Cryptocurrencies, inclusief stablecoins, vormen aanzienlijke risico’s voor de financiële stabiliteit, aldus de Reserve Bank of India (RBI). In het Financial Stability Report van 30 december 2024 herhaalde RBI haar al lang bestaande anti-crypto-standpunt en benadrukte de verschillende risico’s die verbonden zijn aan digitale activa.
De adoptie van crypto in 2024 in India floreerde, waarbij de RBI toch een waarschuwing gaf. Volgens de RBI kan ongecontroleerd gebruik van digitale activa, inclusief stablecoins, namelijk de monetaire controle verzwakken, kapitaalvlucht vergemakkelijken en middelen afleiden die beschikbaar zijn voor het financieren van de echte economie.
De crypto-markt in India blijft volgens de toezichthouder klein, maar kan de kleiner wordende kloof tussen gedecentraliseerde en traditionele financiën systemische risico’s veroorzaken. Hierbij vormen stablecoins een extra gevaar vanwege mogelijk run-risico’s.
De RBI citeerde het rapport van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) en de Financial Stability Board en merkte op dat stablecoin-uitgevers steeds belangrijkere houders worden van traditionele financiële activa, zoals overheidsobligaties en andere zekerheden. Dit roept zorgen op over hun impact op de economische stabiliteit.
Stablecoins brengen ook unieke uitdagingen met zich mee, vooral in opkomende markten waar land-specifieke macro-economische en demografische factoren hebben geleid tot een toename in gebruik. Het rapport voegde hieraan toe:
“Deze ontwikkelingen kunnen de effectiviteit van het monetair beleid ondermijnen, kapitaalcontroles omzeilen, fiscale middelen onder druk zetten en de financiële stabiliteit bedreigen.”
Tokenisatie ook punt van zorg
In de afgelopen jaren heeft de centrale bank van India aangedrongen op central bank digital currencies (CBDC’s) als een betrouwbaarder alternatief voor stablecoins. Tijdens het 39e jaarlijkse internationale bankseminar van de G30 in oktober noemde RBI-gouverneur Shaktikanta Das stablecoins namelijk privaat geld dat de soevereiniteit van de overheid kan ondermijnen doordat private uitgevers het betalingsverkeer domineren.
Een ander gebied dat de RBI zorgen baart is tokenisatie vanwege het potentieel om de verbondenheid tussen het traditionele financiële systeem en het gedecentraliseerde financiële systeem te verdiepen.
Hoewel de markt voor tokenisatie zich nog in een vroeg stadium bevindt, vreest de RBI voor de risico’s die deze technologie kan introduceren, waaronder liquiditeits- en looptijdverschillen, overmatige schulden gebaseerd op getokeniseerde activa, risico’s met betrekking tot activa-prijzen en kwaliteit, en operationele kwetsbaarheden.
Het rapport benadrukte dat deze kwetsbaarheden kunnen overslaan naar het bredere financiële systeem en systemische risico’s kunnen versterken.
