Bitcoin houdt zich uitzonderlijk rustig terwijl handelsactiviteit verder opdroogt
Bitcoin beweegt zo rustig dat het verschil met de S&P 500 ongewoon klein is geworden. De 30-daagse gerealiseerde volatiliteit ligt rond 42% op jaarbasis, tegenover ongeveer 18% voor de Amerikaanse aandelenindex. Dat is de kleinste gemelde kloof tussen beide markten.
Maar rustig is hier niet hetzelfde als veilig.
De spotmarkt is dun, handelsvolumes zijn teruggelopen en speculanten vinden steeds meer alternatieven buiten crypto. Tegelijk laat recente derivatendata juist zien dat openstaande futuresposities ten opzichte van het dagelijkse volume groot zijn.
Dat maakt de huidige stilte verraderlijk.
Bitcoin verliest zijn oude volatiliteitspremie
Bitcoin stond jarenlang synoniem voor heftige koersbewegingen.
Historisch kon BTC meerdere malen harder bewegen dan grote aandelenindices. Nu is de afstand met de S&P 500 sterk gekrompen. De huidige 30-daagse volatiliteitsmeting van circa 42% blijft hoger, maar niet meer met de verhoudingen die oudere cryptohandelaren gewend waren.
Dat kan deels passen bij een rijpere markt.
Meer professionele handel, betere risicomodellen en grotere institutionele deelname kunnen prijsverschillen sneller wegwerken. Maar de huidige rust heeft ook een simpelere oorzaak: er wordt gewoon minder enthousiast gehandeld.
Spotvolume zit op het laagste niveau sinds 2019
Dat blijkt scherp uit Glassnode-data.
Het handelsvolume op spotexchanges, gemeten in BTC, is teruggevallen naar het laagste niveau sinds de dataset in 2019 begon. Zelfs wanneer Binance uit de berekening wordt gehaald, ligt het volume rond de lage niveaus uit de bearmarkt van 2023.
Dat is misschien belangrijker dan de lage volatiliteit zelf.
Een rustige koers bij diepe orderboeken is iets anders dan een rustige koers terwijl steeds minder munten van eigenaar wisselen.
Een stille markt is stabiel zolang niemand hard duwt. Bij dunne liquiditeit kan één serieuze geldstroom dat evenwicht snel breken.
Glassnode waarschuwt precies daarvoor: weinig deelname betekent dat zowel beperkte vraag als beperkt extra aanbod relatief veel invloed kan krijgen.
Open interest is juist niet simpelweg historisch laag
Hier moet één populaire uitleg worden bijgesteld.
Er wordt gesproken over een markt waarin leverage volledig zou zijn verdwenen en open interest historisch laag staat. Recente Glassnode-data geeft een ander beeld.
Futures open interest is inmiddels groter dan een volledige dag aan futuresvolume. Die verhouding ligt dicht bij het record van september 2025. In 2019 en 2020 draaide dezelfde openstaande positie gemiddeld ongeveer drie keer per dag om.
Dat betekent niet dat iedere absolute open-interestmeting recordhoog is.
Het betekent wel dat er veel openstaande derivatenposities liggen tegenover een markt waarin weinig wordt gehandeld.
Dat is een wezenlijk ander risico.
Een zware derivatenboek op een dunne markt
Open interest meet de waarde van derivatencontracten die nog niet zijn gesloten.
Hoe groter dat bedrag ten opzichte van het handelsvolume en de beschikbare liquiditeit, hoe belangrijker de vraag wordt wie die posities moet overnemen wanneer traders gedwongen uitstappen.
Glassnode ziet daarbij veel longpositionering. De onderzoeker waarschuwde op 12 augustus dat leverage was opgebouwd zonder dat dezelfde overtuiging zichtbaar was in spotvraag.
Dat geeft een vreemde combinatie:
lage koersvolatiliteit, weinig spotvolume en tóch een fors derivatenboek.
De markt slaapt dus niet noodzakelijk omdat iedereen zijn hefboom heeft ingeleverd.
Een deel van de hefboom ligt juist te wachten op beweging.
Handelaren vinden hun actie ergens anders
Voor actieve traders speelt nog iets anders.
Bitcoin heeft zijn monopolie op 24/7-speculatie verloren.
NYDIG beschreef op 14 augustus hoe dezelfde kortetermijntrader tegenwoordig kan kiezen uit crypto, AI-aandelen, goud, aandelenperpetuals, 0DTE-opties en prediction markets. Die handelaar hoeft niet loyaal te blijven aan BTC wanneer elders meer volatiliteit beschikbaar is.
Daar zit een fundamentele verandering in.
Crypto bood ooit een bijna unieke mix van permanente handel, hefboom en extreme koersuitslagen. Veel van die kenmerken zijn nu ook via andere producten beschikbaar.
Speculatief geld hoeft dus niet uit de markt te verdwijnen.
Het kan gewoon ergens anders gokken.
Traditionele assets trekken crypto-traders aan
De cijfers daarachter zijn fors.
TokenInsight berekende dat het maandelijkse handelsvolume in perpetuals op traditionele assets via crypto-exchanges steeg van $52 miljard in januari naar $268 miljard in juni.
Dat is meer dan vijf keer zoveel in een halfjaar.
Aandelenperpetuals waren daarbij de belangrijkste groeimotor. In juni alleen groeide die categorie naar ongeveer $141 miljard volume.
Het geld blijft dus deels op crypto-achtige handelsplatformen.
Alleen de onderliggende gok verandert.
Vandaag kan dezelfde trader die gisteren BTC met hefboom kocht net zo makkelijk Nvidia, goud of een ander traditioneel product verhandelen via vergelijkbare derivaten.
Cryptobedrijven voelen die stilte direct
Voor exchanges is dat geen theoretische discussie.
NYDIG keek naar de resultaten van beursgenoteerde cryptobedrijven over het tweede kwartaal en zag handelsactiviteit grofweg 15% tot 25% lager liggen dan een kwartaal eerder. De onderzoeker koppelt dat vooral aan lagere prijzen en lagere volatiliteit.
TokenInsight ziet eveneens een afkoeling.
Het totale handelsvolume op de twintig onderzochte exchanges zakte in het tweede kwartaal naar $16,5 biljoen, ongeveer 8% minder dan in Q1. Derivatenvolume daalde van $14,6 biljoen naar $12 biljoen.
Spotvolume herstelde in dat kwartaal overigens van $3,3 biljoen naar $4,5 biljoen.
De afkoeling is dus niet in iedere dataset of ieder marktsegment identiek. Dat maakt brede claims dat “alle cryptoactiviteit instort” te simpel.
Kopers en verkopers houden elkaar voorlopig vast
Onder de koers ontstaat tegelijkertijd een patstelling.
Glassnode zag vorige week weinig institutionele spotvraag, geringe netwerkactiviteit en blijvende instroom van munten richting exchanges. Het bedrijf plaatste BTC tussen een mediane gerealiseerde prijs rond $63.000 en een short-term-holderkostprijs rond $68.700.
Bitcoin handelt dinsdagavond rond $64.600.
Daarmee zit de koers nog steeds midden in die zone.
Verkopers hebben tot nu toe onvoldoende kracht om de markt overtuigend lager te drukken. Kopers missen tegelijk het volume om de bovenkant open te breken.
Dat is hoe 42% gerealiseerde volatiliteit ineens bijna rustig kan voelen.
Lage volatiliteit kan zichzelf vernietigen
De ironie is dat dit soort rust de voorwaarden kan creëren voor de volgende grote beweging.
Lage volatiliteit duwt actieve traders weg.
Minder traders betekent minder liquiditeit.
Minder liquiditeit betekent vervolgens dat nieuwe koop- of verkooporders meer koersimpact kunnen krijgen.
Daar komt het zware derivatenboek bovenop.
Als een beweging groot genoeg wordt om leveraged posities te raken, kunnen gedwongen liquidaties dezelfde beweging versnellen. Glassnode waarschuwt dat juist de combinatie van een dun orderboek en hoge open interest ten opzichte van handelsvolume doorschieten mogelijk maakt.
Dat hoeft niet uitsluitend naar beneden te gebeuren.
Shorts kunnen bij een snelle stijging net zo goed gedwongen worden terug te kopen.
De echte trigger is terugkeer van geld
Daarom zegt de huidige volatiliteit vooral iets over het verleden van de afgelopen dertig dagen.
Gerealiseerde volatiliteit meet wat de koers al heeft gedaan. Het voorspelt niet wanneer de volgende grote beweging komt.
Voor traders worden andere cijfers daardoor interessanter.
Keert spotvolume terug? Groeien ETF-stromen? Neemt open interest nog verder toe? En verschijnt die leverage vóór of ná echte spotvraag?
Ook de richting van bedrijfs- en minerverkopen blijft relevant.
Zolang geen van die geldstromen overtuigend wint, kan Bitcoin rond zijn huidige zone blijven schuren.
Maar het gevaar zit precies in het evenwicht.
Bitcoin is niet rustig omdat alle risico uit de markt verdwenen is. Het is rustig terwijl weinig spotkapitaal tegenover een relatief zwaar derivatenboek staat. Zodra één kant eindelijk hard genoeg duwt, kan juist die stilte de beweging groter maken.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
