SEC legt na geschrapte vergadering tokenroute tot $75 miljoen neer
Een cryptoproject zou straks onder voorwaarden $5 miljoen kunnen ophalen zonder het volledige Amerikaanse registratieproces te doorlopen. Voor grotere uitgiftes legt de SEC zelfs een route tot $75 miljoen per twaalf maanden neer.
Vier dagen nadat een geplande vergadering werd geschrapt, heeft de Amerikaanse toezichthouder Regulation Crypto Assets alsnog gepubliceerd. Het voorstel gaat verder dan fondsenwerving: de SEC probeert ook vast te leggen wanneer de juridische band tussen een token en een investment contract kan eindigen.
Dat raakt een vraag waar de Amerikaanse cryptosector jarenlang rechtszaken over voerde.
Is de token zelf het effect, of zit het juridische probleem in de manier waarop hij wordt verkocht?
Vier dagen veranderden het hele dossier
De SEC had voor 14 augustus een openbare vergadering gepland over een speciaal regime voor cryptoprojecten. De officiële agenda bevatte één hoofdonderwerp: het overwegen van nieuwe regels voor bepaalde investment contracts rond crypto-assets.
Die vergadering ging uiteindelijk niet door.
Op 18 augustus publiceerde de SEC het voorstel alsnog. De definitieve Federal Register-versie volgde op 21 augustus.
De publieke reactietermijn loopt tot 20 oktober 2026.
Dat betekent vooral dat de discussie een nieuwe fase ingaat.
Cryptoprojecten kunnen de nieuwe vrijstellingen vandaag nog niet gebruiken. De SEC kan de tekst na de consultatie wijzigen voordat een definitieve regel volgt.
SEC trekt harde lijn tussen token en verkoop
Het juridisch interessantste deel zit niet bij de bedragen.
Regulation Crypto Assets draait om zogenoemde covered investment contracts.
Daarmee bedoelt de SEC een contract, transactie of constructie die juridisch een investment contract vormt, terwijl de crypto-asset die erbij hoort zelf geen effect is.
Dat klinkt technisch, maar de consequentie is groot.
Een token hoeft volgens deze redenering niet zelf een aandeelachtig financieel product te zijn. Toch kan de verkoop ervan onder de Amerikaanse effectenwet vallen wanneer ontwikkelaars geld ontvangen en daarbij bepaalde beloften doen waarop kopers hun winstverwachting baseren.
CryptoBenelux legde die scheiding eerder uitgebreider uit in het dossier over de nieuwe SEC-interpretatie voor crypto-assets.
Regulation Crypto Assets probeert daar nu een praktisch uitgiftesysteem bovenop te zetten.
Startup krijgt maximaal vier jaar voor $5 miljoen
De eerste route is de startup exemption.
Een uitgever zou daarmee gedurende een periode van maximaal vier jaar voor maximaal $5 miljoen aan covered investment contracts kunnen aanbieden.
Het gaat niet om een anonieme tokenverkoop zonder papierwerk.
Voor de eerste transactie moet de uitgever een Form NOR indienen bij de SEC. Daarop staan onder meer de identiteit van de uitgever, de naam van de token en de website waar beleggers de verplichte projectinformatie kunnen vinden.
Daarnaast moet de uitgever verklaren dat hij van plan is zijn beloofde kernwerkzaamheden binnen vier jaar af te ronden.
De klok begint te lopen zodra die melding is ingediend.
Projectinformatie moet openbaar blijven
De startupvrijstelling haalt dus een deel van het traditionele registratieproces weg, maar niet de informatieplicht.
Uitgevers moeten onder meer uitleg geven over het project, de token, de verkoopvoorwaarden, het gebruik van de opbrengst en de werkzaamheden die het team nog wil uitvoeren.
Ook belangenconflicten en informatie over belangrijke personen rond het project vallen onder de voorgestelde disclosures.
Materiële veranderingen moeten worden bijgewerkt.
Voor beleggers ontstaat daarmee een openbaar spoor van wat het team vooraf heeft beloofd.
Dat kan later belangrijk worden wanneer de vraag ontstaat of die beloften daadwerkelijk zijn uitgevoerd.
Grotere projecten krijgen twee niveaus
Wie meer dan $5 miljoen wil ophalen, krijgt een zwaardere route.
De fundraising exemption wordt deels gemodelleerd naar Regulation A en kent twee niveaus.
Tier 1 laat maximaal $20 miljoen per twaalf maanden toe. Bij Tier 2 loopt de grens op tot $75 miljoen.
Voor beide niveaus moet een offering statement bij de SEC worden ingediend via het nieuwe Form 1-CRYPTO.
De eisen gaan daarmee duidelijk verder dan bij de startupvrijstelling.
Uitgevers moeten financiële gegevens leveren en blijven na de aanbieding periodiek rapporteren. Zelfs Tier 1 krijgt volgens het voorstel doorlopende rapportageverplichtingen.
Bij $75 miljoen komt de accountant nadrukkelijk binnen
Tussen Tier 1 en Tier 2 zit ook een verschil in financiële controle.
Bij Tier 1 hoeft de financiële administratie in beginsel niet verplicht door een accountant te zijn gecontroleerd. Wanneer geen audit is uitgevoerd, moeten de stukken als unaudited worden aangeduid.
Voor Tier 2 zijn gecontroleerde financiële verklaringen wel verplicht. De auditor moet daarbij aan onafhankelijkheidseisen voldoen.
Dat is logisch gezien het verschil in omvang.
Een project dat richting $75 miljoen gaat, krijgt daarmee een veel zwaardere informatieplicht dan een startup die enkele miljoenen probeert op te halen.
Het blijft alleen nog altijd een vrijstelling van volledige Securities Act-registratie.
De safe harbor kan juridisch nog groter zijn
Het meest fundamentele onderdeel komt mogelijk pas ná de tokenverkoop.
De SEC stelt een investment contract safe harbor voor.
Die moet een route geven waarmee de juridische relatie tussen een crypto-asset en het oorspronkelijke investment contract kan eindigen.
De toezichthouder kijkt daarbij niet alleen naar een vaag begrip als “voldoende decentralisatie”.
De focus ligt op wat de uitgever daadwerkelijk aan kopers heeft beloofd.
De safe harbor kan gelden wanneer het team alle beloofde kernwerkzaamheden heeft afgerond of daar permanent mee is gestopt. Het mag vervolgens ook geen nieuwe vergelijkbare beloften doen. Daarna moet een Form TR worden ingediend.
De SEC probeert daarmee niet vast te leggen wanneer een token plotseling van effect naar niet-effect verandert. De vraag is wanneer het investment contract rond een token ophoudt te bestaan.
Dat verschil vormt de juridische kern van het voorstel.
Form TR is geen magische ontsnappingsknop
Daar zit wel een belangrijke rem op.
De SEC hoeft een Form TR niet vooraf inhoudelijk goed te keuren. Een correcte indiening vervult de rapportagevoorwaarde direct.
Maar dat betekent niet dat ieder project zichzelf simpelweg buiten het effectenrecht kan verklaren.
De safe harbor geldt alleen wanneer ook aan de inhoudelijke voorwaarden wordt voldaan.
Een uitgever moet in Form TR certificeren dat de relevante werkzaamheden daadwerkelijk zijn afgerond of permanent beëindigd. Daar hoort bovendien een analyse bij die die conclusie ondersteunt.
Een formulier indienen verandert de feiten dus niet.
Dat maakt de eerdere beloften van een project veel belangrijker dan marketingtermen als “decentralized” of “community-owned”.
Fraude blijft gewoon fraude
Ook de nieuwe vrijstellingen zetten de Amerikaanse effectenregels niet volledig buitenspel.
Uitgevers blijven onder de federale regels tegen fraude en marktmanipulatie vallen. Dat staat expliciet in de ontwerptekst.
Misleidende informatie, verzwegen risico's of manipulatief gedrag worden dus niet legaal doordat een project onder de startup- of fundraisingroute valt.
Dat onderscheid is belangrijk.
De SEC stelt een lichtere route voor om tokens te financieren. Ze stelt geen vrijstelling van handhaving voor.
Wie vaker Amerikaanse SEC-dossiers volgt, vindt ze gebundeld op het SEC-overzicht van CryptoBenelux.
Ook staatsregistraties kunnen deels verdwijnen
Een minder opvallend onderdeel kan voor uitgevers veel administratief werk schelen.
De SEC stelt voor bepaalde registratie- en kwalificatieverplichtingen van afzonderlijke Amerikaanse staten opzij te zetten.
Dat zou gelden voor aanbiedingen onder Regulation Crypto Assets en voor bepaalde latere transacties.
Een project hoeft dan niet dezelfde uitgifte apart door tientallen verschillende staatsprocedures te sturen.
De staten raken alleen niet al hun macht kwijt.
De Securities Act laat ruimte om fraude en misleiding te onderzoeken en op te treden tegen onrechtmatig gedrag van brokers en dealers.
Federale voorrang betekent dus niet dat lokale handhaving verdwijnt.
Dit voorstel lost de strijd tussen SEC en CFTC niet op
Regulation Crypto Assets behandelt vooral de route rond specifieke investment contracts en tokenuitgiftes.
Het lost niet iedere Amerikaanse cryptovraag op.
Wie houdt toezicht op handel in verschillende digitale commodities? Welke regels gelden voor handelsplatformen? Hoe worden delen van DeFi behandeld?
Die bredere machtsverdeling blijft onderdeel van het politieke proces rond de CLARITY Act.
Dat verschil telt.
Een SEC-regel kan binnen de bestaande bevoegdheid van de toezichthouder veel veranderen. Een wet van het Congres kan de bevoegdheden zelf vastleggen en is daardoor moeilijker door een volgende SEC-leiding terug te draaien.
De echte verandering zit niet bij $75 miljoen
De grote bedragen trekken vanzelf de aandacht.
$5 miljoen voor een jonge startup. $20 miljoen via Tier 1. Tot $75 miljoen via Tier 2.
Maar het grotere verhaal zit juridisch dieper.
De SEC probeert een complete route te tekenen van de eerste tokenfinanciering tot het moment waarop het investment contract rond die token mogelijk ophoudt te bestaan.
Dat is een breuk met jaren waarin projecten vooral achteraf ontdekten hoe de toezichthouder hun verkoop beoordeelde.
Regulation Crypto Assets is nog geen geldende regel.
Maar na 401 pagina's aan definities, formulieren, rapportageplichten en vrijstellingen is het ook geen losse speech van een SEC-voorzitter meer.
Vanaf nu ligt er tekst waar advocaten, tokenuitgevers en beleggers regel voor regel op kunnen schieten.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
