Opinie: als Wall Street dicht is, moet je zien wie jouw koers bepaalt
Wall Street is dicht. Nvidia, AMD of een ander chipaandeel handelt daar niet. Toch kan een aandelenperpetual zaterdagavond blijven bewegen en een hefboompositie liquideren.
Dat hoeft geen fout te zijn. Maar vóór de order hoort glashelder te zijn wie op dat moment de koers vormt en welke prijs je positie kan sluiten.
Een aandelenkoers zonder open aandelenbeurs
Aandelenperpetuals maken 24/7-handel mogelijk in contracten die de koers van een aandeel volgen. Zo'n perpetual heeft geen vaste einddatum.
Het lastige deel begint zodra de onderliggende beurs sluit.
XYZ legt in zijn oracle-documentatie uit dat externe marktgegevens voorrang krijgen wanneer die beschikbaar zijn.
Zijn de externe markten dicht, dan stopt de koersvorming niet.
De oracle gaat verder via een intern mechanisme dat vertrekt vanaf de laatste externe prijs en informatie uit het eigen orderboek verwerkt.
Zodra externe prijsgegevens terugkomen, schakelt het systeem weer terug.
Technisch is dat logisch. Zonder zo'n systeem bestaat 24/7-handel simpelweg niet.
Voor de handelaar verandert alleen wel iets fundamenteels: de koers komt tijdelijk niet meer rechtstreeks uit dezelfde markt waarin het aandeel zelf handelt.
De prijs op je grafiek is niet per se je liquidatieprijs
Daar komt een tweede laag bovenop.
XYZ gebruikt voor liquidaties niet simpelweg de laatste uitgevoerde transactie.
De markprijs is de mediaan van drie onderdelen: de oracleprijs, een aangepaste oracleprijs die rekening houdt met de basis tussen perpetual en oracle, en een marktcomponent uit biedprijs, laatprijs en laatste transactie.
Die markprijs wordt gebruikt voor margin, liquidaties, bepaalde ordertriggers en ongerealiseerde winst of verlies.
Dat is nuttig tegen één vreemde losse trade die anders direct posities zou kunnen wegvagen.
Maar het betekent ook dat een gebruiker naar meerdere prijzen kan kijken zonder vanzelf te weten welke uiteindelijk over zijn onderpand beslist.
Juist dat moet vóór een order zichtbaar zijn.
Onze weekendmeting laat zien waarom
In een eigen meting van drie chipcontracten zagen we zaterdagavond dalingen van ruim 6%.
Rond middernacht was bij de onderzochte contracten meer dan de helft van die daling alweer hersteld.
Wie zonder hefboom bleef zitten, kon die opleving meemaken.
Wie tussendoor op de markprijs werd geliquideerd, niet.
Dat bewijst niet dat de eerdere daling onjuist was. Het bewijst evenmin dat XYZ zijn eigen regels heeft overtreden.
Het laat vooral zien waarom de prijsbron ertoe doet wanneer een derivaat blijft handelen terwijl de primaire aandelenmarkt gesloten is.
XYZ laat de weekendprijs niet onbeperkt bewegen
Daar hoort een belangrijk tegenargument bij.
XYZ heeft dit probleem niet genegeerd.
De documentatie beschrijft zogenoemde discovery bounds. Die begrenzen hoeveel de markprijs rond een referentieprijs kan bewegen.
De directe grens hangt samen met de maximale hefboom van het contract.
Maar die band hoeft niet het hele weekend op dezelfde plek te blijven.
Wanneer de oracle dicht bij een grens komt, kan het systeem onder ingestelde voorwaarden opnieuw ankeren. Daardoor verschuift het bereik en kan verdere prijsontdekking plaatsvinden.
Na het bereiken van het maximale aantal toegestane verschuivingen ontstaat een harde grens totdat externe prijsdata terugkeert.
Dat is een serieuze bescherming.
Het is alleen geen reden om de prijsmodus voor de gebruiker onzichtbaar te laten.
Weekendhandel heeft wel degelijk waarde
Een simpele oplossing zou zijn aandelenperps te bevriezen zodra Nasdaq en NYSE sluiten.
Dat zou ook een slechte oplossing zijn.
Nieuws houdt zich niet aan Amerikaanse openingstijden.
Een chipmaker kan zaterdag met belangrijk nieuws komen. Een geopolitieke gebeurtenis kan zondag de verwachte aandelenkoersen veranderen. Een handelaar kan dan risico willen afbouwen in plaats van tot maandag te wachten.
Een vrijdagkoers kunstmatig vasthouden negeert die nieuwe informatie.
24/7-prijsontdekking heeft dus waarde.
De vraag is niet óf een interne markt in het weekend een nieuwe prijs mag vormen.
De vraag is of een handelaar vóór het aangaan van een hefboompositie duidelijk ziet welke markt dat op dat moment doet.
Zet de prijsmodus naast de orderknop
Daarom zou ik drie gegevens bij ieder aandelenperpetual zichtbaar maken voordat de order wordt bevestigd.
Toon of externe of interne prijsbepaling actief is. Toon daarnaast de laatste externe referentieprijs en het tijdstip waarop die werd vastgesteld.
En zet daar de actuele markprijs naast die voor liquidaties geldt.
Niet verstopt achter een documentatielink.
Niet pas nadat iemand zich afvraagt waarom zijn positie verdwenen is.
Gewoon bij de informatie waarmee hij beslist hoeveel hefboom hij durft te nemen.
Een label als ‘interne prijsbepaling actief’ zegt veel meer wanneer ernaast staat dat de laatste externe koers bijvoorbeeld vrijdag om 22.00 uur is vastgesteld.
Openbare documentatie is niet hetzelfde als zichtbaarheid
XYZ verdient krediet voor het feit dat de methode openbaar wordt uitgelegd.
De oracleformule staat online. De markprijs staat online. Ook de grenzen en het mechanisme voor nieuwe ankerpunten zijn beschreven.
Dat is beter dan een ondoorzichtige prijs die nergens te reconstrueren is.
Maar documentatie en orderinformatie hebben verschillende functies.
Documentatie vertelt een geïnteresseerde gebruiker hoe het systeem werkt.
Een orderinterface moet laten zien welk deel van dat systeem nu voor zijn positie relevant is.
Bij een product met hefboom kan dat verschil geld kosten.
Eén beperking van deze kritiek blijft belangrijk
Voor deze opinie hebben we de feitelijke orderinterface van XYZ niet onderzocht.
Als externe of interne prijsmodus, ouderdom van de referentie en actuele liquidatiemarkprijs daar al duidelijk bij elkaar worden getoond vóór bevestiging van de order, vervalt een belangrijk deel van deze kritiek op XYZ.
Dan zou het platform juist een voorbeeld geven van hoe zo'n markt hoort te werken.
De norm blijft dezelfde.
Wie 24/7 aandelencontracten aanbiedt, moet niet alleen technisch een betrouwbare prijs proberen te vormen. De handelaar moet op het beslismoment ook kunnen zien waar die prijs vandaan komt.
Wall Street mag in het weekend dicht zijn.
Je liquidatierisico is dat niet.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
