SEC wil controle blijven uitoefenen op getokeniseerde aandelen

De Trading and Markets Division van de Amerikaanse toezichthouder SEC heeft uitgelegd hoe broker-dealers getokeniseerde aandelen en obligaties mogen bewaren. Dit moet gebeuren volgens de bestaande regels voor klantbescherming.

Hiermee maakt de SEC duidelijk dat effecten op de blockchain niet worden gezien als een nieuw soort bezit. Zij vallen onder dezelfde regels als gewone aandelen en obligaties.

De Trading and Markets Division gaf aan dat het geen bezwaar heeft als broker-dealers crypto-effecten als “in bezit” beschouwen. Dit mag alleen als zij voldoen aan strenge eisen voor veiligheid, organisatie en toezicht. De regels gelden uitsluitend voor crypto-effecten, zoals getokeniseerde aandelen en obligaties.

De uitleg is geen nieuwe wet, maar het is wel een belangrijke richtlijn. Het laat namelijk zien hoe toezichthouders verwachten dat deze nieuwe vorm van effecten past binnen bestaande marktregels.

Getokeniseerde effecten krijgen volgens de SEC geen aparte status. Zij worden gewoon behandeld als effecten en dit geldt ook wanneer de afwikkeling via een blockchain gebeurt. De kern van de regels is SEC-regel 15c3-3. Deze regel verplicht broker-dealers om volledig betaalde effecten van klanten veilig te bewaren.

Volgens de SEC kunnen effecten op een blockchain soms voldoen aan de eis van fysiek bezit. Dit is alleen zo als de broker-dealer volledige controle heeft over de privésleutels. Alleen de broker mag echter de effecten verplaatsen. Klanten of andere partijen mogen dit niet zelfstandig doen. Ook verbonden bedrijven mogen geen toegang hebben zonder toestemming van de broker.

De SEC trekt hiermee een duidelijke grens. Zelfbeheer van crypto past niet bij getokeniseerde effecten. Bescherming van klanten staat voorop, niet de vrije structuur van crypto.

Ook moeten broker-dealers voorbereid zijn op risico's. Hierbij kan gedacht worden aan 51%-aanvallen, hard forks of onverwachte airdrops. Ze moeten plannen hebben voor situaties waarin effecten worden bevroren of in beslag genomen door een rechter.

De boodschap is duidelijk: technologie verandert niets aan de basisregels. Getokeniseerde aandelen en obligaties blijven in de eerste plaats effecten.

Op dezelfde dag gaf SEC-commissaris Hester Peirce extra commentaar. Zij wees op problemen bij de handel in crypto-effecten. Zij stelde vragen over exchanges en handelsplatformen die deze effecten verhandelen. Dit geldt voor handelsparen waarin één asset een effect is en de andere niet.

Volgens Peirce is het lastig om blockchain-handel te laten passen binnen regels die zijn gemaakt voor traditionele aandelenmarkten. Ze vroeg zich af of bestaande regels en rapportageplichten wel efficiënt zijn voor crypto-platforms. De kosten kunnen soms hoger zijn dan het voordeel.

Steeds meer bedrijven werken aan het tokeniseren van effecten. Op 30 november gaf Nasdaq aan dat het snel wil starten met getokeniseerde aandelen. Het bedrijf wil dit samen met de SEC doen.

Ook Securitize kondigde plannen aan. Het bedrijf wil handel in getokeniseerde aandelen volledig onchain laten plaatsvinden. De interface lijkt op die van DeFi-platforms. Daarnaast heeft Coinbase deze week aandelenhandel toegevoegd aan zijn platform. Dit past in hun strategie om een alles-in-één exchange te worden.