Bitcoin en goud reageren op dezelfde scheuren in de Amerikaanse obligatiemarkt
De Amerikaanse Treasury verdubbelt plots de ruimte voor terugkopen van langlopende staatsobligaties. Lange rentes zakten, de dollar verzwakte en Bitcoin en goud gingen woensdag allebei hoger.
Dat maakt Bitcoin niet ineens hetzelfde bezit als goud. De interessantere overeenkomst zit een verdieping lager: beide reageren steeds duidelijker op dezelfde leidingen van het Amerikaanse schuld- en dollarsysteem.
Treasury verdubbelt buybacks aan de lange kant
Het Amerikaanse ministerie van Financiën maakte op 19 augustus bekend dat het zijn liquidity-support-buybacks voor langlopende staatsobligaties fors vergroot.
Voor obligaties met looptijden van tien tot twintig jaar en twintig tot dertig jaar stijgt het maximum van $2 miljard naar minstens $4 miljard per operatie. De nieuwe bedragen gelden vanaf 9 september tot en met 4 november. Dat staat rechtstreeks in de officiële aankondiging van de U.S. Treasury.
De Treasury zegt zelf dat de grotere operaties meer liquiditeitssteun moeten geven aan langlopende obligaties. Er komen volgens het ministerie structureel grote hoeveelheden verkooporders binnen bij deze terugkooprondes.
Voor obligatiehandelaren klinkt dat technisch.
Voor de rest van de financiële wereld is het een simpelere boodschap: Washington ziet genoeg spanning aan de lange kant van zijn eigen obligatiemarkt om de terugkoopcapaciteit minimaal te verdubbelen.
Nee, dit is geen nieuwe QE-ronde
Daar hoort meteen een rem op het verhaal.
Dit is geen quantitative easing van de Federal Reserve.
Bij QE koopt de centrale bank op grote schaal effecten en creëert daarvoor reserves. Het doel is financiële condities en monetair beleid te beïnvloeden.
Deze buybacks komen van de Treasury. Oude, minder liquide staatsobligaties worden teruggekocht om de handel in delen van de markt beter te laten functioneren.
Ook de schaal verschilt enorm.
De hoeveelheid Amerikaanse schuld in handen van het publiek loopt in de tientallen biljoenen dollars. Een operatie van minstens $4 miljard verandert dat schuldprobleem niet opeens.
Maar markten handelen niet alleen op omvang.
Ze handelen ook op signalen.
De obligatiemarkt dwong zichzelf op de voorgrond
Juist daar werd woensdag interessant.
Lange Amerikaanse rentes waren hard opgelopen. Dat maakt vrijwel alles duurder: hypotheken, bedrijfsfinanciering en de waardering van aandelen.
En dan komt Washington met extra steun voor precies dat lange deel van de Treasury-markt.
De vraag voor handelaren wordt daarmee niet: “Is $4 miljard genoeg om de hele markt te veranderen?”
De betere vraag is: bij welke rente begint de Amerikaanse overheid zich genoeg zorgen te maken om de spelregels aan te passen?
Dat is een totaal andere discussie.
CryptoBenelux schreef eerder al over de relatie tussen Bitcoin, de Amerikaanse staatsschuld en de zoektocht naar alternatieve waardeopslag.
Nu loopt die schuld nog verder op.
Amerikaanse schuld passeert $40 biljoen
Vrijwel tegelijk met de buybackaankondiging ging een andere teller door een nieuwe grens.
De totale Amerikaanse overheidsschuld stond op 18 augustus boven $40 biljoen.
De officiële Debt to the Penny-dataset van de Amerikaanse Treasury maakt onderscheid tussen schuld in handen van het publiek en schuld binnen de overheid zelf. Die dataset wordt iedere Amerikaanse werkdag bijgewerkt.
Het ronde getal van $40 biljoen veroorzaakt op zichzelf helemaal niets.
Er bestaat geen magische schuldgrens waarbij om middernacht de lichten uitgaan.
De combinatie met hoge lange rentes is veel belangrijker.
Hoe meer schuld Washington moet doorrollen tegen hogere tarieven, hoe zwaarder de rentelasten worden. En hoe harder die rente vervolgens doorwerkt naar andere markten.
Daar zit de verbinding met Bitcoin.
Goud leest deze markt op de klassieke manier
Voor goud is het verhaal redelijk bekend.
Goud betaalt zelf geen rente. Wanneer veilige obligatierentes dalen, wordt het nadeel van goud aanhouden kleiner.
Een zwakkere dollar helpt meestal ook. Goud wordt internationaal in dollars geprijsd, waardoor het voor kopers buiten de VS goedkoper kan worden wanneer de Amerikaanse munt daalt.
Woensdag kwamen die bewegingen samen.
Goud steeg ruim 3% en naderde opnieuw $4.500 per ounce.
Daaronder zit nog een tweede geldstroom.
Wie zich zorgen maakt over oplopende overheidsschuld, dalende reële rendementen of de koopkracht van fiatgeld hoeft niet te wachten totdat een officiële schuldencrisis uitbreekt. Goud kan al eerder als verzekering worden gekocht.
Dat zagen we dit jaar vaker. CryptoBenelux keek eerder naar de strijd tussen goud, zilver en Bitcoin als schaarse bezittingen.
Bitcoin komt vanuit een andere hoek.
Bitcoin profiteert vaker wanneer geld goedkoper wordt
Bitcoin schoot woensdag weer boven $69.000.
Maar wie daar direct het label “digitaal goud” op plakt, maakt het zichzelf te makkelijk.
Bitcoin handelt geregeld als een agressieve risk asset.
Wanneer rentes dalen, de dollar verzwakt en financiële condities ruimer worden, krijgt BTC vaak meer zuurstof. Minder rendement op veilig schuldpapier maakt andere beleggingen relatief aantrekkelijker.
Daar komt hefboom bovenop.
Een snelle koersstijging kan shortposities dwingen om te sluiten. Dat voegt extra koopdruk toe aan een beweging die oorspronkelijk uit macro-economische markten kwam.
Dit past bij een patroon dat CryptoBenelux eerder beschreef rond Bitcoin en wereldwijde liquiditeit.
Het geld kijkt eerst naar de prijs van dollars.
Daarna naar waar het rendement kan halen.
ETF's maken die verbinding nog directer
Daar komt sinds de komst van Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF's een extra kanaal bij.
Grote vermogensbeheerders hoeven niet meer via cryptobeurzen en aparte wallets te werken om Bitcoinblootstelling te nemen. Producten zoals BlackRock's IBIT geven beleggers toegang via dezelfde traditionele effectenrekeningen waarin ook aandelen en obligaties zitten.
BlackRock beschrijft IBIT zelf als een beursproduct dat de prijs van Bitcoin probeert te volgen en de operationele rompslomp rond directe bewaring wegneemt.
Dat verandert de geldstroom.
Een portfoliomanager die 's morgens zijn obligatiepositie aanpast, kan op hetzelfde scherm 's middags Bitcoinblootstelling verhogen.
Crypto zit daarmee veel dichter tegen traditionele macrohandel aan dan enkele jaren geleden.
Niet omdat Bitcoin technisch is veranderd.
Omdat de toegang tot Bitcoin dat wel heeft gedaan.
Bitcoin en goud hoeven helemaal niet hetzelfde te zijn
Daarom is de discussie over “digitaal goud” vaak te binair.
Goud en Bitcoin hebben totaal verschillende markten.
Centrale banken houden goud in reserves. Bitcoin is veel jonger, volatieler en gevoeliger voor hefboom en sentiment.
In een harde vlucht naar veiligheid kunnen ze probleemloos uit elkaar lopen.
Goud kan worden gekocht terwijl Bitcoin wordt gedumpt.
Maar activa hoeven niet identiek te zijn om op dezelfde macrovariabele te reageren.
Goud kan stijgen door onzekerheid over schuld en een zwakkere dollar.
Bitcoin kan tegelijkertijd stijgen omdat dezelfde dalende rente en zwakkere dollar risicobereidheid terugbrengen.
Andere reden. Dezelfde leiding.
En die leiding loopt door de Amerikaanse obligatiemarkt.
De echte grafiek ligt misschien bij de dertigjaarsrente
Daar zit voor Bitcoinhandelaren het bruikbare deel.
De cryptosector kijkt graag naar whale-wallets, ETF-stromen, liquidaties en orderboeken. Prima.
Maar de prijs van langlopend Amerikaans geld kan ineens meer vertellen.
Een stijgende dertigjaarsrente trekt rendement richting obligaties. Financiering wordt duurder en waarderingen elders krijgen minder ruimte.
Een daling kan het tegenovergestelde doen.
Dat betekent niet dat Bitcoin iedere beweging in Treasuries één-op-één volgt. Zo werkt geen enkele serieuze macrorelatie.
Het betekent wel dat BTC groot genoeg is geworden om meegezogen te worden wanneer mondiale portefeuilles reageren op rentes, dollarsterkte en liquiditeit.
Ook Nederlandse en Belgische beleggers krijgen dit door
Voor een belegger in Amsterdam, Antwerpen of Brussel klinkt een Amerikaanse Treasury-buyback misschien als ver weg.
Dat is hij niet.
Amerikaanse staatsobligaties bepalen mee wat geld wereldwijd kost. Als lange Amerikaanse rentes stevig bewegen, blijven Europese obligaties, aandelen en kredietmarkten zelden volledig stil.
Daar komt voor Europese Bitcoin- en goudbeleggers nog de euro-dollarwisselkoers bovenop.
Een goudprijs van $4.500 zegt niet automatisch wat een Nederlander in euro's verdient. Hetzelfde geldt voor Bitcoin.
Een verzwakkende dollar kan een deel van een stijging voor eurobeleggers wegvreten.
Maar de richting van de geldstroom blijft relevant.
$40 biljoen is niet de waarschuwing
De Amerikaanse schuldmeter boven $40 biljoen levert lekkere headlines op.
Hij is alleen niet het spannendste getal.
Kijk naar de rente die beleggers vragen om Washington voor twintig of dertig jaar geld te lenen.
Daar wordt bepaald hoeveel pijn die schuld werkelijk doet.
Stijgt die prijs structureel, dan lopen de rentelasten op. Bedrijven betalen meer. Huishoudens betalen meer. Waarderingen moeten zich aanpassen.
En wanneer Washington daarna extra maatregelen neemt om delen van de obligatiemarkt soepeler te laten handelen, luistert de rest van de financiële wereld mee.
Daarom was woensdag interessanter dan alleen “Bitcoin omhoog” en “goud omhoog”.
Bitcoin hoeft goud niet te vervangen.
Het hoeft zelfs niet precies hetzelfde macroverhaal te vertellen.
Het opvallende is dat beide steeds vaker naar dezelfde barometer kijken voordat ze bewegen.
En die barometer staat niet op een cryptobeurs.
Hij hangt in de Amerikaanse Treasury-markt.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
