Bitcoin zakt na Warsh-speech terwijl rentevrees hard terugkeert
Bitcoin zakte vrijdag na een harde inflatieboodschap van Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole. Traders verhoogden tegelijk de kans op een renteverhoging in september naar 55,7%.
Warsh beloofde geen verhoging.
Hij maakte wel duidelijk dat de Federal Reserve weinig geduld heeft als de inflatie niet overtuigend richting 2% beweegt.
Bitcoin levert terrein in na Jackson Hole
Bitcoin zakte tijdens de reactie op de speech kort richting $78.700.
Later noteerde Reuters BTC rond $79.382, ongeveer 0,9% lager op de dag.
De beweging bleef daarmee beperkt vergeleken met eerdere scherpe verkoopgolven.
Maar de reactie kwam vrijwel tegelijk met hogere Amerikaanse obligatierentes en een sterkere dollar.
Dat wijst op een duidelijke macroreactie.
Kans op renteverhoging springt naar 55,7%
Voor de speech prijsde de markt nog een kans van 35,4% in op een renteverhoging tijdens de Fed-vergadering van 15 en 16 september.
Daarna liep die kans op naar 55,7%.
De cijfers komen uit CME FedWatch.
Die tool gebruikt prijzen van Fed Funds-futures om te berekenen welke rente-uitkomst traders verwachten.
Het is dus geen voorspelling van de Fed zelf.
Het is marktpricing.
Warsh weigert de markt een renteplan te geven
Dat onderscheid past precies bij Warsh' boodschap.
De nieuwe Fed-voorzitter gebruikte zijn Jackson Hole-toespraak juist om afstand te nemen van gedetailleerde forward guidance.
Hij wil niet vooraf vertellen welke rente bij ieder datapunt hoort.
Zijn slotzin was helder van strekking: hij verbindt zich aan discipline, niet aan één vooraf bepaald rentebesluit.
Daarmee houdt Warsh september bewust open.
De markt vulde de lege ruimte zelf in.
Inflatie staat weer bovenaan de agenda
Waarom reageerden traders zo sterk?
Omdat Warsh weinig ruimte liet over over zijn prioriteit.
De PCE-inflatie staat op jaarbasis op 3,7%.
Over de laatste zes maanden komt de geannualiseerde stijging uit op 4,1%.
De doelstelling van de Fed blijft 2%.
Warsh zei dat de centrale bank ervan overtuigd moet zijn dat de onderliggende inflatie duidelijk en snel genoeg richting dat niveau beweegt.
Zo niet, dan moet de Fed volgens hem verder handelen.
Zomercijfers overtuigen hem niet
De recent betere inflatiecijfers waren voor Warsh onvoldoende.
Hij zei dat de onderliggende trend daardoor nog niet aantoonbaar is verbeterd.
Ook de breedte van de prijsstijgingen baart hem zorgen.
Van de 199 onderdelen in de PCE-mand liet 54% over twaalf maanden een prijsstijging van meer dan 3% zien.
Over zes maanden lag dat aandeel op 49%.
Dat is lager dan tijdens de zwaarste inflatieperiode na de pandemie.
Maar het ligt nog duidelijk boven het niveau van vóór die periode.
Arbeidsmarkt geeft Fed weinig reden voor haast met versoepeling
De andere kant van het mandaat oogt volgens Warsh minder problematisch.
De Amerikaanse werkloosheid staat op 4,1%.
Hij noemt de arbeidsmarkt stabiel en grotendeels in lijn met volledige werkgelegenheid.
Ook bedrijfsinvesteringen groeien stevig.
De investeringen in apparatuur en immateriële activa namen over vier kwartalen ongeveer 9% toe.
Meer dan de helft van die groei schrijft Warsh toe aan de uitbouw rond AI.
Een sterke economie maakt hogere rentes makkelijker te verdedigen als de inflatie te hoog blijft.
Warsh ziet weinig tekenen van echte remming
Nog belangrijker voor de renteverwachting was zijn oordeel over financiële omstandigheden.
Warsh ziet volgens zijn speech weinig signalen dat krediet- en leenmarkten zwaar worden afgeremd door het huidige beleid.
De Fed-rente staat sinds december op 3,50% tot 3,75%.
Als die rente de economie nauwelijks afkoelt terwijl inflatie op 3,7% blijft hangen, ontstaat een eenvoudig probleem.
Dan kan een hogere rente nodig zijn om de vraag sterker af te remmen.
Dat is precies de redenering waarop obligatiehandelaren vrijdag reageerden.
Tweejaarsrente schiet bijna acht basispunten omhoog
De Amerikaanse tweejaarsrente steeg na de speech met ongeveer 7,8 basispunten naar 4,312%.
Dat deel van de obligatiemarkt reageert sterk op verwachtingen rond het Fed-beleid.
Ook de dollar kreeg steun.
De dollarindex steeg ongeveer 0,36%.
Voor crypto is die combinatie meestal minder prettig.
Een hogere rente vergroot het rendement op relatief veilige dollarbeleggingen.
Een sterkere dollar kan tegelijk druk zetten op activa die in dollars worden geprijsd.
Bitcoin voelt rente opnieuw direct
Daarmee komt macrobeleid opnieuw hard terug in de Bitcoin-handel.
BTC was eerder deze week boven $80.000 gekomen na een sterke augustusmaand.
Ook de vraag via Amerikaanse Bitcoin-ETF's bleef stevig.
Jackson Hole liet zien dat die geldstroom de munt niet volledig losmaakt van renteverwachtingen.
Wanneer traders plotseling een hogere beleidsrente verwachten, stijgen financieringskosten en wordt risico opnieuw geprijsd.
Crypto voelt dat snel.
Hogere rente raakt altcoins vaak harder
Voor Ethereum en andere altcoins kan dezelfde beweging nog sterker doorwerken.
Dat deel van de markt reageert vaak harder wanneer risicobereidheid afneemt.
Beleggers kunnen bij hogere rentes sneller kiezen voor cash of obligaties.
Ook hefboomposities worden duurder en kwetsbaarder.
Dat betekent niet dat iedere renteverhoging automatisch tot lagere cryptokoersen leidt.
Maar de lat voor risicovolle beleggingen wordt hoger.
55,7% kan volgende week alweer veranderen
De huidige septemberkans is geen vaststaand cijfer.
FedWatch beweegt continu mee met futuresprijzen.
Nieuwe arbeidsmarkt- en inflatiegegevens kunnen het percentage snel veranderen.
Warsh wees zelf juist op het belang van trends in plaats van één datapunt.
De komende Amerikaanse cijfers krijgen daardoor extra gewicht.
Sterkere inflatie kan de kans op een verhoging verder optillen.
Zwakkere cijfers kunnen de markt opnieuw richting een rentepauze duwen.
Warsh heeft de markt geen zekerheid gegeven
Dat maakt Jackson Hole anders dan een klassieke Fed-aankondiging.
Er kwam geen renteverhoging.
Er kwam zelfs geen expliciete belofte dat september een verhoging oplevert.
Warsh zette alleen de voorwaarden scherper neer.
Inflatie blijft te hoog.
De arbeidsmarkt houdt stand.
De economie oogt sterk.
En hij ziet weinig bewijs dat het huidige renteniveau veel rem zet op kredietmarkten.
Traders trokken daar zelf hun conclusie uit.
Voor Bitcoin ligt de test nu bij $80.000 én de Fed
Bitcoin krijgt daardoor twee gevechten tegelijk.
Technisch probeert de munt het gebied rond $80.000 vast te houden en opnieuw te doorbreken.
Macro-economisch moet BTC laten zien dat de recente stijging bestand is tegen een markt die weer hogere Amerikaanse rentes begint in te prijzen.
Warsh heeft september niet beslist.
Maar hij heeft wel één comfortabele gedachte uit de markt gehaald: dat de volgende Fed-stap vanzelf een renteverlaging of langdurige pauze wordt.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
