Chipbets verliezen $51,6 miljoen terwijl Wall Street gesloten blijft
In tien minuten werd voor ongeveer $51,6 miljoen aan hefboomposities op chipgerelateerde contracten geliquideerd. De aandelen waar veel van die contracten naar verwijzen, konden op dat moment zelf niet eens bewegen.
Wall Street was dicht.
Toch bleven perpetualcontracten op onder meer SOXL, SanDisk en SK Hynix zaterdagavond 17 oktober doorhandelen. Ongeveer $38 miljoen van de gedwongen sluitingen kwam volgens de gebruikte marktdata voor rekening van longs.
Dat legt een nieuw weekendrisico bloot: crypto-achtige derivaten kunnen 24/7 een prijs vormen terwijl de onderliggende aandelenmarkt geen verse koers afgeeft.
$51,6 miljoen verdween in tien minuten uit posities
De liquidatiegolf liep ongeveer van 23.22 tot 23.32 uur Nederlandse tijd.
SOXL-contracten waren met circa $12,7 miljoen de grootste afzonderlijke groep. SanDisk en SK Hynix volgden met ieder ongeveer $10,8 miljoen.
Het grootste deel raakte handelaren die op hogere prijzen rekenden.
Bij een perpetualcontract kan een handelaar met relatief weinig onderpand een grotere positie openen. Beweegt de markt ver genoeg tegen hem in, dan kan het platform de positie automatisch sluiten.
Dat gebeurde hier op grote schaal voordat de Amerikaanse aandelenbeurzen weer een nieuwe koers konden produceren.
SOXL stapelt zelfs hefboom op hefboom
SOXL maakt de situatie extra opvallend.
De Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF probeert vóór kosten ongeveer 300% van de dagelijkse beweging van zijn referentie-index te leveren.
SOXL bevat dus zelf al ingebouwde hefboom.
Een cryptoplatform kan daar vervolgens weer een perpetualcontract op aanbieden. Wanneer een handelaar binnen dat contract opnieuw hefboom gebruikt, ontstaat feitelijk een extra laag blootstelling boven op een product dat zelf al sterk reageert.
Dat betekent niet dat alle bewegingen simpelweg met vaste factoren kunnen worden vermenigvuldigd.
Het laat wel zien hoe snel een relatief korte prijsbeweging door een hefboompositie kan snijden.
Grote verkooporders verschenen binnen seconden
Handelaar David Jeong van Tread.fi reconstrueerde de eerste minuten van de beweging aan de hand van handelsdata.
Volgens zijn tijdlijn verschenen rond 23.21.59 uur Nederlandse tijd grote verkooptransacties in SanDisk- en Micron-contracten op Binance.
Minder dan een seconde later verscheen activiteit op Hyperliquid.
Daar openden volgens Jeong ongeveer tien adressen binnen 1,8 seconde shortposities in zes verschillende chipgerelateerde contracten.
Op Binance werd in de eerste minuut ongeveer $21,9 miljoen aan SanDisk-contracten verhandeld. Bij Trade XYZ lag dat rond $3,1 miljoen.
Enkele minuten later liep de activiteit in onder meer Micron verder op terwijl de liquidaties volgden.
Die tijdlijn bewijst geen manipulatie
De snelheid maakt de volgorde interessant.
Ze bewijst alleen niet wie achter de adressen zat of waarom de orders werden geplaatst.
Tien adressen zijn geen bewijs voor tien afzonderlijke handelaren. Ze bewijzen evenmin dat één partij ze bestuurde.
Ook het feit dat shortposities kort na grote verkooporders verschijnen, bewijst geen gezamenlijke aansturing of voorkennis.
Daarvoor zou aanvullende informatie nodig zijn over eigendom, orderstrategie en eventuele verbindingen tussen accounts.
Wat de reconstructie wel laat zien, is hoe snel verkoopdruk zich tussen verschillende 24/7-platforms kon verplaatsen.
Wall Street gaf op dat moment geen nieuwe prijs
Hier zit het vreemde element van deze markt.
Een gewoon Amerikaans aandeel heeft beursuren. Op zaterdag is er geen reguliere handel op Nasdaq of NYSE die iedere seconde een nieuwe marktprijs oplevert.
De perpetuals bleven wel bewegen.
Daardoor moeten platforms buiten de normale handelsuren bepalen hoe hun referentie- en markprijzen verder worden opgebouwd.
Dat gebeurt niet overal op precies dezelfde manier.
Bij Trade XYZ krijgen externe marktprijzen voorrang wanneer die beschikbaar zijn. Wanneer dat niet zo is, laat het platform zijn oracle intern verder bewegen op basis van zijn eigen orderboek.
Die interne prijs beweegt dus door terwijl de onderliggende beurs gesloten is.
Wanneer externe prijzen terugkomen, schakelt het systeem volgens de documentatie weer naar die gegevens.
Een weekendprijs is niet hetzelfde als de officiële aandelenkoers
Dat onderscheid wordt makkelijk gemist.
Een SanDisk-perpetual die zaterdag beweegt, betekent niet dat het echte SanDisk-aandeel op een Amerikaanse beurs diezelfde prijs heeft gekregen.
Het aandeel wordt daar op dat moment niet regulier verhandeld.
De perpetualmarkt vormt haar eigen prijs op basis van de beschikbare handelsactiviteit en het prijsmechanisme van het platform.
Pas wanneer de onderliggende markt weer opent, ontstaat opnieuw een actuele aandelenprijs waarmee de derivatenmarkt zich kan verhouden.
Dat kan een nieuwe beweging opleveren.
De perpetual kan tijdens het weekend te hoog, te laag of uiteindelijk ongeveer goed hebben geprijsd.
Voor een geliquideerde handelaar komt dat oordeel alleen te laat.
Een herstel opent de positie niet opnieuw
Dat is het harde verschil tussen een koersdip en een liquidatie.
Iemand zonder hefboom kan een daling uitzitten en profiteren wanneer de prijs later herstelt.
Een geliquideerde perpetualpositie wordt gedwongen gesloten zodra de vereiste onderpandgrens wordt geraakt.
Stijgt het contract daarna weer, dan verschijnt de oude positie niet vanzelf opnieuw.
Een handelaar kan dus uiteindelijk gelijk krijgen over de richting waarin het echte aandeel maandag opent en toch zijn positie zaterdag al kwijt zijn.
De timing van de prijsbeweging is bij hefboom net zo belangrijk als de uiteindelijke richting.
$51,6 miljoen is niet hetzelfde als $51,6 miljoen verloren geld
Ook het liquidatiebedrag vraagt precisie.
De gerapporteerde $51,6 miljoen beschrijft de omvang van posities die gedwongen werden gesloten.
Dat is niet automatisch het bedrag aan eigen geld dat handelaren verloren.
Met hefboom kan een positie van bijvoorbeeld $100.000 worden gedragen door aanzienlijk minder onderpand. Het werkelijke financiële verlies hangt af van de hefboom, instapprijs, liquidatieprijs, resterende marge en uitvoering.
De $51,6 miljoen mag daarom niet worden gelezen als $51,6 miljoen verdwenen klantvermogen.
Het cijfer meet de geliquideerde blootstelling.
Het weekend creëert een ander soort prijsrisico
24/7-handel wordt vaak verkocht als voordeel.
Een handelaar hoeft niet tot maandag te wachten om ergens op te reageren.
Maar dat voordeel heeft een keerzijde wanneer het derivaat blijft handelen en de belangrijkste referentiemarkt stilstaat.
De prijs ontstaat dan in een kleinere markt met andere liquiditeit, andere deelnemers en een ander prijsmechanisme.
Met hefboom kan een relatief korte beweging voldoende zijn om posities definitief te sluiten.
Zeker bij een contract op een product als SOXL, waar de onderliggende ETF zelf al dagelijkse hefboom gebruikt.
Maandag kan de markt gelijk geven en de trade toch dood zijn
De liquidaties van zaterdagavond laten daarmee iets zien dat verder gaat dan $51,6 miljoen.
Crypto-exchanges hebben van traditionele aandelenblootstelling een markt gemaakt die ook handelt wanneer Wall Street slaapt.
Dat levert extra handelsuren op.
Maar geen extra officiële aandelenkoers.
Wie daar hefboom bovenop zet, handelt dus niet alleen op de richting van chipbedrijven. Hij handelt ook op de vraag of zijn positie het weekendprijsmechanisme lang genoeg overleeft.
Maandag kan blijken waar het aandeel werkelijk opent.
Voor een zaterdag geliquideerde long maakt dat niets meer uit.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
