SEC laat blockchain binnen zonder aparte crypto-uitzondering voor fondsen
De SEC-staf geeft Franklin Templeton ruimte om een onchain geldmarktfonds binnen traditionele fondsstructuren te gebruiken. Niet via een nieuwe cryptoregel, maar door een custodyregel uit het tijdperk van fysieke certificaten praktisch toe te passen op blockchainregistratie.
De no-action letter van 12 augustus geldt voor bepaalde Amerikaanse fondsen binnen Franklin Templeton. Zij kunnen onder de beschreven voorwaarden aandelen aanhouden in het Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, terwijl een deel van het eigendomsregister via publieke blockchainnetwerken loopt.
Daarmee wordt blockchain hier geen nieuwe beleggingscategorie.
Het verdwijnt juist dieper in de administratie van traditioneel vermogensbeheer.
Traditionele fondsen krijgen BENJI als kasinstrument
Centraal staat het Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, ticker FOBXX en binnen Franklins systeem bekend als BENJI.
Het fonds bestond al sinds april 2021 en belegde per zijn fondsvoorwaarden minimaal 99,5% in Amerikaanse staatsobligaties, cash en volledig gedekte repurchase agreements. Per 30 juni 2026 bedroeg het totale nettovermogen $753,24 miljoen.
Eén aandeel van het fonds wordt vertegenwoordigd door één BENJI-token. Franklin Templeton Investor Services, of FTIS, blijft daarbij verantwoordelijk voor het officiële eigendomsregister.
De nieuwe SEC-positie maakt het mogelijk dat andere Franklin-fondsen dit product onder voorwaarden gebruiken voor cashmanagement. Ook cash die wordt ontvangen als onderpand bij securities lending kan erin worden geplaatst.
Dat brengt tokenisatie een stap verder dan het verkopen van een onchain product aan cryptobeleggers.
Het tokenized fonds kan nu onderdeel worden van de dagelijkse kas van gewone gereguleerde beleggingsfondsen.
Stellar registreert transacties, maar Franklin houdt de macht
Daar zit meteen de belangrijkste nuance.
Dit systeem werkt niet volgens het principe dat degene met de private key automatisch het laatste woord over juridisch eigendom heeft.
FTIS beheert een gecombineerd register. Persoonlijke informatie zoals namen en identificatiegegevens blijft in een intern systeem, terwijl één of meer blockchains transactiedata en andere anonieme fondsgegevens registreren. FTIS koppelt die gegevens tot het officiële aandeelhoudersregister.
Voor deelnemende fondsen wordt een aparte wallet op Stellar aangemaakt. De SEC-documentatie noemt Stellar het primaire publieke netwerk, al kunnen voor bepaalde accounts ook andere blockchains worden gebruikt.
Maar Stellar bepaalt niet wie uiteindelijk juridisch eigenaar is.
FTIS houdt administratieve bevoegdheden waarmee het fouten kan herstellen, transacties kan corrigeren en walletrecords kan bevriezen of migreren. Die macht geldt ook wanneer een aandeelhouder een eigen wallet of een wallet van een derde gebruikt.
Zelfs een gestolen private key hoeft niet beslissend te zijn
Dat levert een opvallende botsing op met een bekend crypto-uitgangspunt.
Bij veel cryptomunten betekent controle over de private key in de praktijk controle over de coins. Bij deze constructie ligt dat anders.
Franklin stelde tegenover de SEC-staf dat misbruik of verlies van een private key niet automatisch een ander officieel eigendomsrecord creëert. FTIS kan een nieuwe wallet maken en de correcte administratie herstellen.
De blockchain registreert delen van het bezit, maar de gereguleerde transfer agent houdt het laatste administratieve woord.
Dat lijkt minder op permissionless crypto en veel meer op traditioneel effectenbeheer met blockchain als technische laag.
Juist dát helpt verklaren waarom de SEC-staf ruimte geeft.
Een regel voor fysieke kluizen liep vast op digitale aandelen
De juridische aanleiding is bijna ouderwetser dan het product zelf.
Rule 17f-2 bevat custodyvoorwaarden die ervan uitgaan dat effecten fysiek kunnen worden bewaard. Een van de bepalingen spreekt zelfs over effecten die in een kluis worden geplaatst en fysiek gescheiden blijven.
Dat werkt slecht wanneer fondsaandelen als digitale boekingen worden geregistreerd.
Franklin verwees daarom naar een SEC-stafbrief uit 1992. Ook toen ging het om fondsaandelen die via een transfer agent in book-entry-vorm werden bijgehouden en niet als papieren certificaten in een kluis lagen.
Franklins redenering is dat blockchain dat fundamentele model niet verandert.
FTIS blijft aandelen toewijzen, transacties verwerken en het officiële register controleren. Alleen een deel van die administratie staat nu ook op een blockchain.
De SEC-staf accepteert die redenering onder de voorwaarden van de brief.
Geen vrijbrief voor tokenized fondsen
Dat betekent nadrukkelijk niet dat de SEC BENJI algemeen heeft goedgekeurd.
De Division of Investment Management zegt alleen dat haar staf onder deze specifieke feiten geen handhavingsactie zal aanbevelen vanwege het niet naleven van drie onderdelen van Rule 17f-2. De brief bevat geen juridische conclusie en verandert geen bestaande regel.
De SEC zelf heeft de brief bovendien niet goedgekeurd of afgekeurd.
Dat verschil is juridisch zwaar.
Andere fondsen kunnen dus niet simpelweg naar Franklin wijzen en aannemen dat iedere onchain custodyconstructie dezelfde behandeling krijgt.
Accountants en besturen blijven erbovenop zitten
De ruimte komt bovendien met een stevige set controles.
Ieder deelnemend fonds moet een afzonderlijke wallet krijgen. Het fondsbestuur moet de regeling goedkeuren en minstens jaarlijks opnieuw beoordelen. Transactiebevestigingen moeten dagelijks worden afgestemd met de eigen administratie.
Ook wordt het aantal mensen dat opdrachten mag versturen beperkt.
Onafhankelijke accountants moeten de posities minimaal drie keer per boekjaar controleren. Ten minste twee controles moeten onaangekondigd plaatsvinden.
Daarmee laat deze zaak zien hoe Wall Street blockchain waarschijnlijk wil gebruiken.
Niet door bestaande controlelagen weg te halen, maar door blockchain ertussen te schuiven en de controles eromheen te behouden.
Blockchain wint hier juist door minder op crypto te lijken
Franklin ziet daar operationele voordelen in.
In de SEC-aanvraag noemt het bedrijf onder meer uurlijkse berekeningen van de intrinsieke waarde, intradayhandel, snellere verwerking en mogelijk lagere kosten tegenover bestaande cashmanagementproducten.
BENJI beschikt daarnaast al over peer-to-peer overdrachten en dagelijkse onchain dividendverwerking. Franklin meldde in april dat het aantal BENJI-investeerders tussen april 2024 en maart 2026 met meer dan 140% groeide.
Maar de stap van 12 augustus gaat minder over nieuwe cryptobeleggers.
Hij gaat over bestaande fondsen die blockchain kunnen gebruiken zonder zelf Bitcoin, Ethereum of een andere cryptomunt te hoeven bezitten.
Dat is misschien de opvallendste draai in institutionele blockchainadoptie.
De technologie hoeft Wall Street niet meer van buitenaf te veranderen. Ze kan ook stil binnenkomen via de kasadministratie, fondsregistratie en het onderpand van instellingen die voor de rest volledig traditioneel blijven.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
