Strategy koopt bitcoin, maar geeft negen keer meer uit aan STRC
Strategy kocht afgelopen week opnieuw bitcoin. Toch ging verreweg de grootste kapitaalbeslissing niet naar BTC.
Het bedrijf betaalde $22,1 miljoen voor 267 bitcoin, maar gebruikte tegelijk $193,1 miljoen om eigen STRC-preferente aandelen terug te kopen. Dat is ongeveer 8,7 keer zoveel.
Daarbovenop betaalde Strategy nog $45,5 miljoen aan dividenden op zijn preferente aandelen.
Wie alleen naar de groeiende bitcoinvoorraad kijkt, mist daardoor waar het meeste geld werkelijk naartoe ging.
267 bitcoin erbij voor gemiddeld $82.900
Volgens de SEC-melding van 19 oktober kocht Strategy tussen 12 en 18 oktober 267 bitcoin.
De totale aankoopprijs bedroeg $22,1 miljoen inclusief kosten.
Dat komt neer op gemiddeld $82.900 per bitcoin.
Na de aankoop bezit Strategy 848.517 BTC. Daarvoor betaalde het bedrijf gezamenlijk ongeveer $64,02 miljard, tegen gemiddeld $75.446 per munt.
De bitcoinvoorraad groeide dus verder.
Alleen was dit keer de financiering eromheen veel groter dan de BTC-aankoop zelf.
Nieuwe MSTR-aandelen betaalden vrijwel alle bitcoin
Strategy verkocht in dezelfde week 140.872 gewone MSTR-aandelen via zijn bestaande verkoopprogramma.
Die emissie leverde netto $22,0 miljoen op.
De SEC-melding zegt expliciet dat die opbrengst werd gebruikt voor de aankoop van bitcoin.
Nog eens $0,1 miljoen kwam uit beschikbare dollars.
De rekensom is daarmee vrijwel één-op-één:
$22,0 miljoen nieuwe MSTR-opbrengst → $22,1 miljoen bitcoin.
Voor houders van gewone MSTR-aandelen betekent dat ook iets anders: het aantal uitstaande gewone aandelen kan door zulke emissies toenemen.
STRC-terugkoop kwam juist uit bestaande cash
Aan de andere kant van de balans gebeurde het tegenovergestelde.
Strategy kocht 1.938.780 STRC-aandelen terug voor gezamenlijk $193,1 miljoen.
STRC staat voor de Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock.
Het gaat om preferente aandelen waaraan dividendverplichtingen zijn gekoppeld.
Voor deze terugkoop verkocht Strategy geen nieuwe STRC-aandelen.
De volledige $193,1 miljoen kwam volgens de SEC-melding uit de bestaande USD Cash-positie.
Daar zit het grote verschil met de bitcoinaankoop.
Bitcoin werd vrijwel volledig betaald met nieuw uitgegeven gewone aandelen.
De STRC-terugkoop vrat direct in de beschikbare kasmiddelen.
Bijna negen dollar naar STRC voor iedere dollar naar bitcoin
De verhouding maakt duidelijk waar het zwaartepunt lag.
| Kapitaalbeslissing | Bedrag |
| Bitcoin gekocht | $22,1 miljoen |
| STRC teruggekocht | $193,1 miljoen |
| Verhouding STRC/BTC | 8,7 keer |
Voor iedere dollar die Strategy aan nieuwe bitcoin besteedde, ging dus bijna negen dollar naar de terugkoop van STRC.
Dat is opvallend voor een bedrijf dat zich nadrukkelijk als Bitcoin Treasury Company positioneert.
Het betekent niet dat de bitcoinstrategie wordt verlaten.
Het laat zien dat financieringsbeheer op sommige momenten veel meer geld kan vragen dan nieuwe BTC-aankopen.
STRC terugkopen is geen MSTR-buyback
Dit onderscheid is belangrijk voor gewone aandeelhouders.
Strategy kocht geen gewone MSTR-aandelen terug.
Het kocht STRC.
Dat is een aparte klasse preferente aandelen met andere rechten en dividendvoorwaarden.
Wie gewone MSTR-aandelen bezit, krijgt dus niet automatisch het effect van een klassieke terugkoop waarbij het aantal gewone aandelen afneemt.
Sterker nog: dezelfde week werden 140.872 nieuwe gewone MSTR-aandelen verkocht.
Er gebeurde daardoor aan beide kanten iets anders.
Gewone aandelen werden uitgegeven om bitcoin te kopen.
Preferente aandelen werden met cash teruggekocht.
Strategy betaalde daarnaast $45,5 miljoen aan preferente dividenden
De geldstroom stopte niet bij de terugkoop.
Strategy gebruikte tussen 12 en 18 oktober ook $45,5 miljoen uit zijn afzonderlijke USD Reserve voor dividendbetalingen op preferente aandelen.
Die reserve is speciaal bedoeld voor dividenden op preferente effecten en rente op schulden.
Dat bedrag stond dus los van de $193,1 miljoen die uit USD Cash naar de STRC-terugkoop ging.
Samen laten beide posten zien hoeveel aandacht de financieringskant inmiddels vraagt.
Bitcoin is de belangrijkste activa-positie.
Maar de effecten die Strategy uitgeeft om zijn model te financieren, creëren zelf ook verplichtingen en kasstromen.
De cashpositie daalde stevig
Na de transacties stond Strategy op 18 oktober op $447,3 miljoen aan USD Cash.
Een week eerder was dat nog $640,5 miljoen.
Het verschil sluit vrijwel volledig aan bij de $193,1 miljoen die naar de STRC-terugkoop ging.
De afzonderlijke USD Reserve bedroeg na de dividendbetaling nog $4,83 miljard.
Strategy houdt beide potten bewust apart.
USD Cash kan onder meer worden gebruikt voor bitcoin, terugkopen en ander financieel beheer.
De USD Reserve is bedoeld voor preferente dividenden en rente.
Bestuur verhoogt buybackruimte naar $3 miljard
Strategy liet het daar niet bij.
Het bestuur verhoogde het maximale bedrag binnen het terugkoopprogramma voor zijn zogenoemde digital credit-effecten van $2 miljard naar $3 miljard.
Eerdere terugkopen tellen binnen dat nieuwe plafond mee.
Na de verhoging resteerde op 18 oktober nog $1,16 miljard aan beschikbare ruimte.
Dat bedrag is geen aangekondigde aankoop.
Het is toestemming.
Strategy kan binnen het programma nog maximaal dat bedrag inzetten, maar hoeft dat niet direct of volledig te doen.
Waarom preferente aandelen terugkopen?
Preferente aandelen zijn voor Strategy een financieringsmiddel.
Ze kunnen het bedrijf geld verschaffen zonder dat precies dezelfde structuur ontstaat als bij gewone MSTR-aandelen.
Daar staat wel iets tegenover.
STRC kent een variabel dividend. Zolang dergelijke aandelen uitstaan, moet Strategy rekening houden met toekomstige uitkeringen volgens de voorwaarden van het effect.
Terugkoop kan die toekomstige last voor het teruggekochte deel verminderen wanneer die aandelen niet langer uitstaan.
Maar daar betaalt Strategy nu cash voor.
Het bedrijf ruilt dus directe liquiditeit in tegen minder uitstaande preferente claims.
Dat maakt de bitcoinmachine ingewikkelder
Strategy wordt vaak simpel beschreven als een onderneming die aandelen of schulden uitgeeft en daarmee bitcoin koopt.
De werkelijkheid is breder geworden.
Het bedrijf heeft meerdere soorten preferente aandelen met verschillende dividendstructuren. Het onderhoudt een aparte dollarreserve. Het verkoopt gewone aandelen. Het koopt sommige preferente effecten terug.
En daar tussendoor blijft het bitcoin kopen.
Dat betekent dat beleggers steeds meer geldstromen tegelijk moeten volgen.
Alleen het aantal nieuw gekochte BTC vertelt niet meer genoeg.
Nieuwe MSTR-uitgifte en STRC-terugkoop trekken tegengesteld
Voor gewone aandeelhouders zit hier een interessante spanning.
De verkoop van nieuwe MSTR-aandelen vergroot het aantal gewone aandelen dat aanspraak maakt op de onderneming.
De terugkoop van STRC verkleint juist een andere klasse claims.
Die twee bewegingen compenseren elkaar niet rechtstreeks.
Een STRC-terugkoop maakt de MSTR-emissie niet ongedaan.
Ook wordt een gewone aandeelhouder niet automatisch eigenaar van een groter percentage van Strategy omdat preferente aandelen verdwijnen.
De waarde hangt af van de volledige mix van bitcoin, schuld, preferente effecten, cash en gewone aandelen.
De BTC-aankoop was dit keer de kleine post
Daarmee krijgt de wekelijkse bitcoinmelding een andere kleur.
267 BTC erbij klinkt als het hoofdnieuws.
Financieel was het de kleine transactie.
Strategy gebruikte slechts $0,1 miljoen van zijn eigen beschikbare cash voor de aankoop. Bijna de volledige BTC-rekening werd betaald met nieuwe gewone aandelen.
Voor STRC ging daarentegen $193,1 miljoen aan bestaande dollars de deur uit.
Daarnaast betaalde het bedrijf nog $45,5 miljoen aan preferente dividenden.
De bitcoinvoorraad groeide.
Maar de grootste geldbeweging draaide deze week om de manier waarop Strategy zichzelf heeft gefinancierd.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
