Bitcoin toont scheuren én opbouw: on-chain data geven nog geen bodemsignaal

De on-chain data rond bitcoin laten op dit moment een opvallend dubbel beeld zien. Aan de ene kant wijst analist Axel Adler Jr. op een kapitaaluitstroom die inmiddels al 98 dagen aanhoudt. Aan de andere kant zijn langetermijnhouders in dezelfde periode juist agressief blijven opbouwen. Volgens Adler is dat nog niet genoeg om van een definitieve bodem te spreken.

De eerste waarschuwing zit in de Realized Cap. Adler schreef deze week dat die sinds januari 2026 met 3,23 procent is gedaald. Die metric kijkt niet naar de gewone beurskoers, maar naar de on-chain kostprijs van coins en geeft daarmee een beeld van hoeveel kapitaal er feitelijk in het netwerk zit. Zolang die basis krimpt, is er volgens hem nog geen overtuigend signaal dat bitcoin alweer in een nieuwe expansiefase zit.

Dat maakt dit signaal belangrijker dan een losse koersbeweging. Een stijgende prijs kan soms vooral door derivaten, short squeezes of tijdelijk sentiment worden gedragen. De Realized Cap kijkt juist dieper onder de motorkap.

En daar blijft het beeld vooralsnog zwak: er stroomt minder kapitaal uit dan eerder dit jaar, maar van een echte ommekeer is nog geen sprake. Dat laatste is een afleiding op basis van Adler’s opmerking dat de uitstroom in april afneemt, zonder dat de trend al is omgeslagen.

Tegelijk staat daar een veel constructiever signaal tegenover. Volgens Adler is de zogeheten LTH Realized Supply, het volume bitcoin dat langer dan 155 dagen niet is verplaatst, in drie maanden gestegen van 5,26 miljoen naar 8,32 miljoen BTC. Dat komt neer op een toename van 3,06 miljoen BTC. Op papier is dat stevig bullish: oudere, sterkere handen houden meer coins vast terwijl de markt nog geen duidelijk herstel laat zien.

Dat wijst meestal op vertrouwen op langere termijn. Hoe meer coins doorschuiven naar langetermijnhouders, hoe kleiner het direct beschikbare aanbod wordt. In eerdere marktfasen gold dat vaak als een teken dat zwakkere handen hun posities hebben afgestaan en dat sterkere partijen de markt stillaan beginnen over te nemen.

Toch is het niet zo simpel als “LTH’s kopen, dus de bodem staat”. Adler wijst er namelijk op dat de LTH SOPR weer onder 1,0 is gezakt. Dat betekent dat een deel van de oude coins die wél beweegt, momenteel met verlies wordt verkocht. NewsBTC vatte dat samen met een 7-daags gemiddelde van 0,979 en vijf opeenvolgende dagen onder de neutrale 1,0-grens.

In gewone taal: er is wel accumulatie, maar niet alle langetermijnhouders zitten comfortabel. Een deel van de markt begint nog altijd uit te stappen onder kostprijs. Daardoor ontbreekt nog steeds de volledige bevestiging die je normaal bij een echt gezonde bodem zou willen zien.

Precies die combinatie maakt de huidige fase interessant. Aan de ene kant is er duidelijke opbouw door langetermijnhouders. Aan de andere kant krimpt de on-chain kapitaalbasis nog steeds en verkoopt een deel van de oudere supply nog onder water. Dat is geen klassiek bullish breakout-signaal, maar eerder een overgangsfase waarin de fundering mogelijk wordt gelegd terwijl de markt zelf nog niet volledig is gedraaid.

Voor beleggers is dat een relevant verschil. Accumulatie door sterke handen suggereert vertrouwen in hogere prijzen op de langere termijn. Maar zolang nieuw kapitaal nog niet overtuigend terugstroomt, blijft de kans bestaan dat bitcoin nog midden in een moeizame bodemfase zit in plaats van al in een nieuwe krachtige opwaartse trend.

Onder de streep is het beeld dus genuanceerd bullish, maar nog niet afgetekend. De verkoopdruk lijkt af te nemen, langetermijnhouders verzamelen fors door en dat is constructief. Tegelijk geven de kapitaalstromen en de zwakke LTH SOPR nog geen volledige bevestiging dat de correctie achter de rug is.

Voorlopig lijkt bitcoin daarmee vooral in een fase te zitten waarin de basis voor herstel wordt gelegd, zonder dat de markt dat herstel al definitief heeft bevestigd. Dat maakt deze on-chain setup interessant, maar nog niet veilig om als harde bodem te bestempelen.