CFTC maakt rapportage voor prediction markets eenvoudiger

De CFTC heeft het rapportagepad voor bepaalde event contracts vereenvoudigd. De Amerikaanse derivatentoezichthouder geeft daarmee gereguleerde prediction markets meer operationele ruimte, maar benadrukt tegelijk dat dit geen brede juridische goedkeuring van de contracten is.

De nieuwe no-action letter geldt voor volledig gecollateraliseerde event contracts met binaire of variabele uitkomst. Zulke contracten vormen de bouwstenen van prediction markets, waar gebruikers handelen op de uitkomst van gebeurtenissen.

De Divisions of Market Oversight en Clearing and Risk laten in Staff Letter No. 26-14 weten dat zij geen handhavingsactie zullen aanbevelen tegen bepaalde beurzen, clearinghuizen of deelnemers wanneer zij niet voldoen aan specifieke swap-datareporting en recordkeeping-verplichtingen. Dat geldt alleen als de contracten en partijen aan de voorwaarden in de brief voldoen.

De stap is vooral bedoeld om eerdere individuele vrijstellingen te bundelen. De CFTC-staff schrijft dat er sinds 2016 meerdere verzoeken zijn binnengekomen van designated contract markets en derivatives clearing organizations die event contracts willen noteren of clearen.

In plaats van telkens bijna identieke no-action letters uit te geven, kiest de toezichthouder nu voor één uniform kader. Nieuwe partijen kunnen een identieke no-action positie aanvragen en daarna aan de appendix worden toegevoegd.

Dat maakt het proces voorspelbaarder voor gereguleerde aanbieders. Het haalt niet alle juridische onzekerheid weg, maar wel een deel van de operationele frictie.

De kern van het probleem zit in de classificatie. Event contracts kunnen technisch onder de swapdefinitie vallen, maar lijken in de praktijk vaak ook op futures of opties op futures.

Ze hebben gestandaardiseerde voorwaarden, worden verhandeld op gereguleerde markten, kunnen fungibel zijn en worden via clearinghuizen afgewikkeld. Daardoor botst het zware swap-rapportageregime met de manier waarop deze producten feitelijk handelen.

De nieuwe brief probeert dat praktisch op te lossen. Partijen hoeven onder voorwaarden niet apart te rapporteren alsof het om gewone swaps gaat, zolang zij vergelijkbare transactie- en marktdata blijven aanleveren via het futureskader.

Daarmee zegt de CFTC-staff eigenlijk: behandel deze contracten operationeel meer als gereguleerde futuresachtige producten, zonder nu definitief te bepalen wat zij juridisch in alle omstandigheden zijn.

De appendix bij de no-action letter bevat een brede lijst met begunstigden. Daarin staan onder meer KalshiEX, Kalshi Klear, QCX LLC, QC Clearing, Gemini Titan, Bitnomial Exchange, Bitnomial Clearinghouse en Chicago Mercantile Exchange.

Ook North American Derivatives Exchange wordt genoemd. Dat platform opereert als Crypto.com Derivatives North America.

De opname van zulke namen maakt de brief relevant voor de cryptosector, ook al gaat het juridisch om derivatenrapportage. Prediction markets zitten steeds vaker op het snijvlak van gereguleerde markten, crypto-infrastructuur en consumentenapps.

Polymarket is daarbij het bekendste voorbeeld uit de cryptowereld. Tegelijk verschuift de Amerikaanse markt steeds meer richting gereguleerde structuren, zeker nu CFTC-toezicht en staatsrechtelijke gokregels vaker met elkaar botsen.

De verlichting komt niet zonder voorwaarden. Betrokken contracten moeten via een geregistreerd clearinghuis worden afgewikkeld en markten moeten basisinformatie over uitgevoerde transacties snel openbaar maken.

Denk aan tijdstip, contract, hoeveelheid en prijs. Ook moeten alle relevante transactiegegevens volgens de futuresregels aan de CFTC beschikbaar blijven.

De dossiers moeten bovendien bewaard en toegankelijk blijven voor inspectie door toezichthouders en opsporingsinstanties. De no-action relief haalt dus niet het toezicht weg; hij verschuift vooral de rapportagelast.

Dat is een belangrijk verschil. De CFTC maakt het pad efficiënter, maar verwacht nog steeds marktdata, toezichtstoegang en naleving van andere regels.

De brief is expliciet voorzichtig geformuleerd. De CFTC-staff schrijft dat de no-action letter alleen een handhavingspositie van de betrokken divisies weergeeft en geen juridisch oordeel geeft over de kenmerken of rechtmatigheid van de contracten.

De positie bindt de volledige CFTC niet. Ook kan de brief worden aangepast, beperkt, geschorst of beëindigd als omstandigheden veranderen.

Daarnaast loopt de no-action positie totdat de CFTC een definitieve regel of andere finale actie neemt over deze materie. Daarmee is dit geen eindpunt, maar een tussenstap.

Voor aanbieders is dat nuttig, maar niet risicovrij. Zij krijgen meer duidelijkheid over rapportage, niet automatisch over de volledige juridische status van hun producten.

De timing is opvallend, omdat prediction markets juist onder een vergrootglas liggen. In april bracht de CFTC haar eerste insider-tradingzaak rond event contracts naar buiten.

De zaak draait om Gannon Ken Van Dyke, een Amerikaanse militair die volgens de CFTC met geclassificeerde informatie handelde op Polymarket-contracten rond Nicolás Maduro. De toezichthouder stelt dat hij meer dan 436.000 “Yes”-shares kocht en ruim 404.000 dollar winst maakte.

Reuters meldde later dat Van Dyke onschuldig pleitte in de strafzaak. De zaak markeert volgens Reuters de eerste insider-tradingaanklacht van het Amerikaanse ministerie van Justitie rond een prediction market, terwijl de CFTC parallel civiele aanklachten indiende.

Dat laat zien dat de CFTC twee dingen tegelijk doet. Operationele regels voor gereguleerde platforms worden praktischer, maar misbruik zoals fraude, manipulatie en handel op geheime informatie wordt juist harder aangepakt.

Voor de cryptosector is de stap relevant omdat prediction markets steeds dichter tegen crypto-infrastructuur aan zitten. Veel gebruikers kennen prediction markets via crypto-wallets, stablecoins of onchain settlement, maar Amerikaanse toezichthouders behandelen de producten steeds nadrukkelijker als financiële markten.

Dat verandert het speelveld. Wie event contracts aanbiedt onder een gereguleerd Amerikaans kader, krijgt te maken met clearing, marktdata, rapportage, surveillance en anti-misbruikregels.

Tegelijk kan de CFTC-stap de sector professionaliseren. Minder dubbele rapportagelast kan het aantrekkelijker maken om producten via gereguleerde kanalen aan te bieden in plaats van via offshore of vaag gestructureerde routes.

Maar de grote vragen blijven liggen. Wanneer is een event contract een financieel derivaat? Wanneer lijkt het op gokken? Wie heeft toezicht als staten en federale toezichthouders botsen? En hoe voorkom je insider trading bij contracten die gaan over politiek, oorlog, bedrijfsbesluiten of sport?

De nieuwe no-action letter is dus vooral een praktische stap. De CFTC maakt rapportage voor bepaalde volledig gecollateraliseerde event contracts eenvoudiger en uniformer.

Voor platforms als Kalshi, Polymarket US, Gemini Titan, Bitnomial en andere gereguleerde partijen kan dat operationeel belangrijk zijn. Het verlaagt een deel van de compliancefrictie en geeft nieuwe partijen een route om dezelfde behandeling aan te vragen.

Maar het verandert niet de kern van het toezicht. Event contracts blijven gevoelig voor fraude, marktmisbruik, insider trading en juridische strijd over de grens tussen derivatenmarkt en kansspelmarkt.

Voor crypto is de boodschap helder. Prediction markets worden niet vrijer omdat ze crypto-adjacent zijn. Ze worden juist gereguleerder, professioneler en beter zichtbaar voor toezichthouders.

Dat kan de sector op termijn sterker maken, maar de wildwestfase wordt er kleiner door.