ECB ziet stablecoins groeien, maar dollar houdt keten vast

Meer dan 300 miljard dollar aan stablecoins stond eind 2025 uit. Toch ziet de ECB geen nieuw betaalstelsel, maar vooral een digitale dollarmotor voor crypto.

Dat is de harde lijn in The international role of the euro, June 2026. Stablecoins groeien snel, maar blijven volgens de centrale bank bijna volledig aan dollaractiva gekoppeld.

Een stablecoin is een cryptomunt die zijn waarde probeert vast te houden tegenover een munt zoals de dollar of euro. In theorie maakt dat snelle betalingen mogelijk, dag en nacht.

In de praktijk ziet de ECB iets anders. Stablecoins worden vooral gebruikt om te handelen in volatielere cryptoactiva. Denk aan een parkeerplaats tussen posities, of een brug tussen exchanges en blockchain-netwerken.

De ECB schat dat er jaarlijks ongeveer 400 miljard dollar aan stablecoin-retailbetalingen wordt verwerkt. Dat klinkt groot, maar is minder dan 0,01 procent van business-to-business- en business-to-consumerbetalingen.

De wereldwijde retailmarkt voor grensoverschrijdende transacties ligt volgens dezelfde passage rond 44 biljoen dollar. Stablecoins zijn dus zichtbaar in crypto, maar nog klein in de echte betaalwereld.

De Bank for International Settlements trekt dezelfde conclusie, maar scherper. Volgens de BIS is 99,4 procent van de fiatgedekte stablecoins, gemeten naar marktwaarde, gekoppeld aan de Amerikaanse dollar.

Eind mei 2026 lag de totale stablecoinmarkt volgens de BIS rond 320 miljard dollar. Dat is veel voor crypto, maar klein naast bankdeposito’s.

Daar zit het politieke punt. De dollar is niet alleen dominant in olie, schuldpapier en handelsfinanciering. De dollar zit ook diep in on-chain liquiditeit.

Voor Europese gebruikers betekent dat iets simpels. Wie een dollarstablecoin gebruikt, krijgt vaak dollarrisico. Ook als hij in Nederland of België woont en in euro’s rekent.

Voor de cryptomarkt zijn stablecoins nuttig. Ze geven handelaren een snelle rekeneenheid zonder steeds terug te gaan naar een bankrekening.

Een trader kan Bitcoin verkopen, dollarsynthetisch aan de zijlijn blijven en later weer instappen. Een DeFi-gebruiker kan liquiditeit leveren of lenen zonder direct koersrisico van een volatiele munt.

Maar dat maakt stablecoins nog geen vervanger van regulier geldverkeer. De ECB zegt juist dat het gebruik in de reële economie beperkt blijft.

Stablecoins lijken minder op een nieuw betaalsysteem en meer op dollarsnelwegen binnen crypto.

Dat beeld past bij de BIS-waarschuwing. Hoge transactievolumes kunnen vertekenen, omdat veel verkeer tussen wallets, handelsplatformen en dezelfde partijen loopt.

De zorgen gaan verder dan consumentenbescherming. Centrale banken kijken naar de reserves achter stablecoins.

Grote uitgevers houden vaak kortlopende staatsobligaties, cash of bankclaims aan. Als de vraag naar stablecoins snel stijgt of daalt, kunnen uitgevers reserves moeten kopen of verkopen.

Daarmee raken stablecoins aan obligatiemarkten, wisselkoersen en bankbalansen. De BIS waarschuwt ook voor afwijkingen van pari, beperkte inwisselbaarheid en risico’s rond witwascontrole.

Pari betekent dat één digitale dollar altijd één echte dollar waard moet zijn. Als dat vertrouwen breekt, wordt een stablecoin ineens geen geldachtig middel meer, maar een risicopositie.

Voor Europa is de dominantie van dollartokens meer dan een cryptodossier. Het raakt de internationale rol van de euro.

De ECB wijst in hetzelfde rapport naar de digitale euro, TIPS, Pontes en Appia. Pontes moet DLT-transacties op wholesaleniveau laten afwikkelen in centralebankgeld. Appia richt zich op een Europees digitaal-assetecosysteem met publieke en private partijen.

Dat is een andere route dan de stablecoinmarkt nu volgt. Europa wil niet dat private dollartokens de standaardlaag worden voor digitaal betalen.

Daar past MiCA bij. Die regels trekken uitgevers en cryptodiensten strakker naar toezicht, reserves en rapportage.

De tegenstelling blijft scherp. Stablecoins groeien hard, maar hun echte gebruik zit vooral in crypto.

Voor beleggers is dat positief én kwetsbaar. Positief, omdat stablecoins liquiditeit geven aan handel, DeFi en snelle settlement. Kwetsbaar, omdat die liquiditeit bijna volledig leunt op de dollar.

Eurostablecoins hebben nog niet dezelfde schaal. Zolang dat zo blijft, bouwt crypto niet aan een neutraal nieuw betaalnetwerk. Het bouwt vooral een digitale uitbreiding van bestaande dollarliquiditeit.

De ECB ziet dus geen betaalrevolutie. Ze ziet een waarschuwing met een dollarteken ervoor.