ECB waarschuwt dat stablecoins dollarhegemonie kunnen versterken

De Europese Centrale Bank waarschuwt dat stablecoins de wereldwijde rol van de Amerikaanse dollar kunnen versterken en de positie van de euro in digitale markten kunnen beperken. ECB-bestuurder Isabel Schnabel zei op 1 juni in Seoul dat vooral dollarstablecoins door schaal, netwerkeffecten en first-mover-voordeel invloed kunnen krijgen in tokenized finance.

De waarschuwing kwam tijdens een conferentie van de Bank of Korea over centrale banken en de toekomst van geld. Stablecoins zijn volgens de ECB nog relatief klein naast het traditionele financiële systeem, maar groeien snel en zijn grotendeels gekoppeld aan de Amerikaanse dollar.

Daarmee wordt stablecoinbeleid meer dan cryptoregulering. Het raakt aan monetaire soevereiniteit, betalingsinfrastructuur en de vraag welke munt de digitale cashlaag van nieuwe financiële markten wordt.

Volgens berichtgeving zei Schnabel dat de groei van stablecoins de rol van de dollar kan versterken, zonder dat dit hoeft te komen door sterkere economische fundamenten. Het voordeel kan juist ontstaan door netwerkeffecten, schaal en het feit dat dollarstablecoins als eerste groot zijn geworden.

Dat is belangrijk voor Europa. In traditionele valutareserves is het aandeel van de dollar juist gedaald. Reuters meldt dat het dollaraandeel vorig jaar onder 57% lag, tegenover ongeveer 70% rond de eeuwwisseling. Stablecoins kunnen die daling volgens sommige economen vertragen of deels omkeren.

De reden is eenvoudig. Als gebruikers, exchanges, DeFi-protocollen en tokenized asset-platformen vooral dollarstablecoins gebruiken, wordt de dollar de standaardmunt van on-chain finance. Dat kan gebeuren zonder dat gebruikers bewust kiezen voor geopolitiek. Ze kiezen voor liquiditeit, beschikbaarheid en diepe handelsparen.

Voor landen met zwakkere monetaire geloofwaardigheid is dat risico het grootst. Burgers en bedrijven kunnen sneller uitwijken naar dollarstablecoins als lokaal geld minder betrouwbaar voelt. Maar Schnabel waarschuwde dat ook regio’s met sterke monetaire geloofwaardigheid gevolgen kunnen merken als dollarinvoicing en dollarliquiditeit verder groeien.

Schnabels opmerkingen sluiten aan bij eerdere waarschuwingen van ECB-president Christine Lagarde. In een speech van 8 mei 2026 zei Lagarde dat stablecoins in zes jaar zijn gegroeid van minder dan $10 miljard naar meer dan $300 miljard. Zij benadrukte ook dat bijna alle grote stablecoins aan de dollar zijn gekoppeld.

Lagarde ziet stablecoins niet alleen als innovatie, maar ook als mogelijke bron van kwetsbaarheid. Zij wees op risico’s voor financiële stabiliteit, monetaire transmissie en afhankelijkheid van buitenlandse private geldlagen.

CryptoBenelux schreef eerder dat de digitale euro steeds duidelijker wordt gepositioneerd als Europees antwoord op dollarstablecoins en buitenlandse betaalrails. De ECB ziet het project niet alleen als betaalmiddel, maar als infrastructuur voor Europese monetaire en betaalsoevereiniteit.

Dat betekent niet dat de ECB stablecoins simpelweg wil wegdrukken. De Europese lijn is subtieler. Stablecoins kunnen nuttig zijn, maar de ECB wil voorkomen dat de digitale afwikkellaag van Europa vooral op dollars en niet-Europese private infrastructuur draait.

De grootste zorg zit bij tokenized finance. Als obligaties, fondsen, aandelen en andere activa op digitale rails komen, is er ook een digitale cashlaag nodig voor settlement.

Die cashlaag kan bestaan uit stablecoins, tokenized deposits of centralebankgeld. Als dollarstablecoins daar de standaard worden, kan de euro minder zichtbaar worden in nieuwe digitale kapitaalmarkten.

Schnabel waarschuwde volgens Reuters dat aanhoudende dominantie van dollarstablecoins de rol van de euro in emerging forms of tokenised finance kan beperken. Dat is precies waarom dit debat breder is dan crypto-exchanges.

Voor Nederlandse en Belgische partijen raakt dit aan praktische keuzes. Banken, brokers, fintechs en tokenisatieplatformen moeten bepalen welke settlementlaag zij gebruiken. Als de meeste liquiditeit in dollars zit, wordt het moeilijker om euroalternatieven op schaal te bouwen.

CryptoBenelux schreef eerder dat stablecoins inmiddels het echte strijdtoneel in crypto zijn, omdat het dossier draait om reserves, toezicht, valuta-invloed en controle over de digitale geldlaag.

Europa heeft met MiCA vroeg een regelkader gebouwd voor stablecoins. Dat biedt duidelijkheid rond uitgevers, reserves en toezicht. Maar regels alleen zorgen niet automatisch voor sterke euro-stablecoins.

Dat is de zwakke plek in het Europese verhaal. MiCA kan risico’s beperken, maar de markt kiest vaak voor de munt met de meeste liquiditeit en het grootste netwerk. Op dit moment is dat nog duidelijk de dollar.

Reuters meldde eerder dat de ECB terughoudend is over voorstellen om euro-stablecoins te stimuleren als dat ten koste gaat van financiële stabiliteit of bankfinanciering. Lagarde en andere centrale bankiers waarschuwden dat soepelere regels voor euro-stablecoins banken kunnen verzwakken en monetair beleid kunnen bemoeilijken.

Daarmee zit Europa in een lastige positie. Te weinig ruimte voor euro-stablecoins kan de dollardominantie versterken. Te veel ruimte zonder stevige waarborgen kan risico’s voor banken en monetair beleid vergroten.

Voor de cryptomarkt is de ECB-waarschuwing geen abstract beleidsstuk. Stablecoins zijn de ruggengraat van handelsparen, DeFi, betalingen, cross-border settlement en steeds vaker tokenized asset-projecten.

Als de ECB dollarstablecoins als strategisch risico ziet, kan dat doorwerken in toekomstige discussies over euro-stablecoins, tokenized deposits, de digitale euro en settlement in centralebankgeld.

De discussie verschuift daarmee van “mogen stablecoins bestaan?” naar “welke valuta krijgt het structurele voordeel in digitale markten?” Dat is een veel grotere vraag.

Voor Europa is de conclusie scherp. MiCA maakt stablecoins gereguleerd, maar niet automatisch Europees. Als de euro een rol wil houden in tokenized finance, heeft Europa meer nodig dan toezicht alleen. Het heeft liquide, bruikbare en vertrouwde euro-rails nodig die kunnen concurreren met dollarstablecoins.