Strategy krijgt stressmeter nu Bitcoin-verhouding per aandeel daalt
Strategy bezit meer bitcoin dan ooit, maar de nieuwste SEC-filing maakt één zwakke plek zichtbaar. MSTR kreeg er BTC bij, terwijl bitcoin per verwaterd aandeel week-op-week daalde.
Het bedrijf kocht tussen 8 en 14 juni 1.587 BTC voor $100 miljoen. De gemiddelde aankoopprijs lag op $63.024 per bitcoin. De totale voorraad staat nu op 846.842 BTC, gekocht voor $64,07 miljard tegen gemiddeld $75.656.
Die stapel is gigantisch. Strategy bezit nu 4,03 procent van de maximale bitcoinvoorraad van 21 miljoen BTC. Alleen is dat niet meer de hele rekensom.
- Meer BTC op de balans. Strategy blijft de grootste corporate bitcoinhouder.
- Minder sats per aandeel. De verwaterde noemer groeide harder dan de BTC-stapel.
- BPS wordt de stressmeter. MSTR-beleggers moeten kijken naar bitcoin per claim.
Meer bitcoin, minder per aandeel
Strategy meldde op 8 juni 845.256 BTC en 384,180 miljoen assumed diluted shares outstanding. Op 14 juni stond de teller op 846.842 BTC en de verwaterde aandelenbasis op 386,052 miljoen.
De totale BTC-voorraad steeg dus. De sats per aandeel daalden.
De berekening is hard genoeg. Op 8 juni kwam Strategy uit op ongeveer 220.016 sats per verwaterd aandeel. Op 14 juni lag dat op ongeveer 219.360 sats. Dat is een daling van bijna 0,30 procent in één week.
Geen ramp. Wel een signaal.
De oude vraag was simpel: koopt Saylor weer? De betere vraag is nu: koopt Strategy efficiënt?
BPS is geen marketingdetail meer
Strategy gebruikt zelf BPS, Bitcoin Per Share. Dat cijfer deelt de bitcoinvoorraad door assumed diluted shares outstanding en drukt de uitkomst uit in sats. BTC Yield meet daarna de procentuele verandering in die BPS.
BPS betekent bitcoin per aandeel, gemeten in sats.
Het deelt Strategy’s BTC door de verwaterde aandelenbasis.
Stijgt BPS, dan groeit BTC per aandeel.
Daalt BPS, dan wint verwatering van aankoopkracht.
Strategy zegt dat BPS helpt beoordelen of bitcoin-aankopen en marktacties per aandeel accretief zijn. Het bedrijf gebruikt BTC Yield ook om te meten of kapitaalrondes en BTC-aankopen bruto per aandeel waarde toevoegen of juist verwateren.
Daarom telt deze week. De BTC-stapel steeg, maar BPS daalde. Dat is precies de spanning waar MSTR vanaf nu op wordt afgerekend.
De aandelenmotor betaalde de aankoop
De laatste aankoop kwam niet uit een vergeten kaspot. Strategy verkocht in dezelfde periode 1.732.553 MSTR-aandelen via het at-the-market-programma. Dat leverde $209 miljoen netto-opbrengst op. De SEC-filing zegt dat de BTC-aankoop is betaald met opbrengsten uit die aandelenverkoop.
Wat is een ATM-programma?
ATM betekent at-the-market.
Een bedrijf verkoopt dan aandelen direct in de markt.
Dat levert cash op, maar vergroot de aandelenbasis.
Bij Strategy gaat die cash vaak richting bitcoin.
Deze machine kan krachtig zijn. Verkoop aandelen tegen een goede waardering, koop BTC en verhoog sats per aandeel. Dan werkt het voor gewone aandeelhouders.
Dezelfde machine kan ook tegenwerken. Als de noemer harder groeit dan de teller, stijgt de totale bitcoinvoorraad terwijl aandeelhouders per aandeel minder BTC overhouden.
Dat is geen theorie meer. Dat is de weekdata.
Ruim $25 miljard blijft klaarstaan
Strategy heeft nog veel ruimte om deze aanpak voort te zetten. De SEC-filing toont $25,7468 miljard aan resterende uitgiftecapaciteit voor MSTR-aandelen onder het ATM-programma.
Voor bitcoin klinkt dat sterk. Strategy kan een grote koper blijven zolang de markt MSTR wil financieren.
Voor MSTR-aandeelhouders klinkt het dubbel. Elke nieuwe aandelenverkoop kan BTC opleveren, maar vergroot ook de verwaterde basis. De vraag wordt dus niet hoeveel dollars Strategy kan ophalen. De vraag wordt hoeveel sats per aandeel die dollars opleveren.
Een kleinere aankoop met weinig verwatering kan beter zijn dan een grote aankoop met een dure noemer.
Dat verschil gaat de volgende fase bepalen.
De dollarreserve maakt MSTR zwaarder
Strategy meldde ook een USD Reserve van $1,1 miljard per 14 juni. Die reserve is bedoeld om dividendbetalingen op preferente aandelen en rente op uitstaande schulden te ondersteunen. Het bedrag bevat ook verwachte cashopbrengsten uit ATM-aandelenverkopen die toen nog niet waren afgewikkeld.
Dat detail zegt veel. Een simpele bitcoinpot zou dollars zo snel mogelijk omzetten in BTC. Strategy houdt juist cash aan omdat de financieringsmix cash vraagt.
Op 26 mei meldde Strategy nog 843.738 BTC, 220.900 sats Bitcoin Per Share, $6,7 miljard aan converteerbare notes, $15,5 miljard aan preferente aandelen en een USD Reserve van $871 miljoen. Het bedrijf zei toen dat het die reserve door de tijd heen wilde aanvullen.
Sindsdien steeg de BTC-voorraad naar 846.842 BTC en de USD Reserve naar $1,1 miljard. BPS zakte op de recente weekvergelijking naar ongeveer 219.360 sats.
Meer bitcoin op de balans betekent dus niet automatisch meer bitcoin per aandeel.
BPS telt, maar is geen heilige graal
Strategy waarschuwt zelf voor de beperkingen. BPS is geen financiële prestatie-, waarderings- of liquiditeitsmaatstaf. Een MSTR-aandeel geeft ook geen eigendomsrecht op de bitcoin van het bedrijf.
De waarschuwing gaat verder. Strategy schrijft dat BPS en BTC Yield geen volledig rekening houden met bestaande en toekomstige verplichtingen, schuld, preferente dividendclaims en preferente aanspraken op activa bij liquidatie. Die claims staan boven gewone aandeelhouders.
Dat is de koude douche voor wie MSTR ziet als “bitcoin met extra snelheid”.
BPS kan stijgen terwijl senior claims ook toenemen. BPS kan dalen terwijl de totale BTC-stapel stijgt. Het cijfer is dus geen volledige waardering, maar wel een scherpe stressmeter.
De balans blijft de tweede grafiek.
MSTR is geen pure bitcoinproxy
Wie bitcoin zelf bezit, hoeft niet te letten op ADSO, ATM-capaciteit, preferente aandelen of dividendbetalingen. Eén BTC blijft één BTC.
Wie MSTR koopt, koopt een ander pakket. Daarin zitten bitcoin, aandelenuitgifte, preferente rechten, schuld, cashreserves, managementkeuzes en het vertrouwen dat de markt de machine blijft financieren.
Dat kan harder werken dan bitcoin zelf. Dat kan ook tegenwerken.
Voor Nederlandse en Belgische beleggers is dat onderscheid belangrijk. Spot bitcoin, een ETF, een ETP en MSTR lijken allemaal gevoelig voor BTC. De risico’s zijn niet hetzelfde.
MSTR is geen wallet. Het is een beursbedrijf met bitcoin in het midden.
De nieuwe ranglijst draait om efficiëntie
De eerste fase van corporate bitcoin draaide om omvang. Wie heeft de grootste stapel?
Daar wint Strategy met gemak. CryptoBenelux schreef eerder al dat het bedrijf ruim 4 procent van alle bitcoin bezit.
De volgende fase draait om efficiëntie. Hoeveel bitcoin krijgt een aandeelhouder per nieuwe claim? Hoe duur is de financiering? Hoeveel senior rechten komen boven gewone aandeelhouders te staan? Hoe sterk blijft MSTR als de premie op het aandeel daalt?
De nieuwste filing maakt die vragen groter. Strategy bezit 846.842 BTC, heeft een USD Reserve van $1,1 miljard en beschikt nog over ruim $25 miljard aan MSTR-uitgiftecapaciteit.
Dat is vuurkracht. Het is ook een rekening.
Meer BTC op de balans blijft goed voor de headline. Meer sats per aandeel is beter voor aandeelhouders. Als die twee uit elkaar lopen, krijgt de markt eindelijk een betere stressmeter.
Niet: hoeveel bitcoin kocht Saylor?
Wel: hoeveel sats blijven er over per aandeel nadat de rekening is betaald?
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
