Bitcoin zit in transitiefase, zegt CryptoQuant: dit valt nu op in de data

Bitcoin lijkt volgens nieuwe marktdata in een overgangsfase terecht te komen. Waar de markt eerder werd gedomineerd door oververhitte positionering en scherpe bewegingen, zien analisten nu tekenen van normalisatie.

Tegelijk is het volgens Glassnode te vroeg om dat meteen als een overtuigend herstel te bestempelen. De markt oogt gezonder, maar de echte koopdrang is nog niet overtuigend terug.

Die combinatie maakt het huidige moment interessant. Aan de ene kant verbeteren de marktomstandigheden onder de motorkap. Aan de andere kant blijven de signalen uit de spotmarkt en institutionele hoek te zwak om al van een duurzame hervatting van de opwaartse trend te spreken.

Glassnode schrijft in zijn nieuwste BTC Market Pulse dat bitcoin na een scherpe opleving richting 76.000 dollar en een terugval naar 67.000 dollar in een meer gebalanceerde fase terechtkomt. Volgens het rapport is er sprake van een verschuiving weg van overbought-omstandigheden naar een markt die meer op consolidatie lijkt.

Dat sluit goed aan bij de lezing van CryptoQuant waar eerder op werd gewezen: de markt laat tekenen zien van een transitiefase. De kern daarvan is dat de meest agressieve hefboom langzaam uit het systeem loopt. Juist dat is vaak een noodzakelijke stap voordat een markt weer op een gezondere manier kan stijgen.

Glassnode noemt meerdere signalen die daarbij passen. In derivaten is de positionering volgens het platform duidelijk defensiever geworden. De open interest is iets teruggelopen, terwijl funding rates zijn omgeslagen en traders terughoudender zijn geworden. Ook de cumulatieve volume delta draaide weer negatief, wat wijst op hernieuwde verkoopagressie aan de actieve kant van de markt.

Dat beeld is belangrijk, omdat het aangeeft dat de markt minder door pure speculatieve hefboom wordt gedragen dan in eerdere fases. Een dalende open interest hoeft op zichzelf niet bullish te zijn, maar het betekent wel dat een deel van de opgeblazen futurespositie uit de markt loopt. Dat verlaagt vaak de kans op chaotische liquidatiegolven en maakt de basis van het herstel gezonder.

Daar zit tegelijk de zwakke plek van het huidige herstel. Glassnode schrijft expliciet dat de spotmarktactiviteit is afgezwakt, met dalende volumes en een materiële vertraging van de ETF-instroom week op week.

Volgens het rapport wijst dat op verlies van directe spotgedreven momentum. Met andere woorden: de markt wordt wel rustiger, maar nog niet overtuigend sterker. Dat is een cruciaal punt voor beleggers.

Een markt kan technisch herstellen doordat shortdruk afneemt en leverage wordt afgebouwd, maar voor een echt duurzame stijging is doorgaans ook nieuwe spotvraag nodig. Zonder die bevestiging blijft een herstel kwetsbaar voor nieuwe terugval of een langere consolidatiefase.

Ook de bredere institutionele context helpt nog niet volledig mee. In Strategy Watch #2 schrijft Glassnode dat kapitaalstromen naar BTC en ETH door februari en tot in maart diep negatief bleven. Stablecoins draaiden in diezelfde periode juist naar netto positieve instroom. Glassnode duidt dat als een defensieve rotatie: geld blijft wel binnen het crypto-ecosysteem, maar kiest voorlopig vaker voor dollar-geprijsde on-chain instrumenten dan voor directe blootstelling aan bitcoin of ethereum.

Het rapport noemt daarbij onder meer -9,6 miljard dollar aan BTC-capitaalstromen en -3,2 miljard dollar voor ETH, tegenover +6,2 miljard dollar netto-instroom in stablecoins. Dat ondersteunt het idee dat beleggers minder capituleren dan eerder, maar ook nog niet massaal terugkeren naar vol risico.

Glassnode plaatst daar wel een nuance bij: de ETF- en digital asset treasury-flows voor bitcoin draaiden na de uitstroom van februari weer naar positief, tot ongeveer +28.000 BTC respectievelijk +46.800 BTC. Toch noemt het platform dat herstel nog pril en ongelijkmatig, en dus te vroeg om van brede institutionele overtuiging te spreken.

Samen leveren CryptoQuant en Glassnode een vrij helder beeld op. De markt lijkt af te koelen op een manier die constructief kan zijn. Leverage loopt terug, de marktstructuur wordt minder gespannen en sommige signalen wijzen op stabilisatie. Dat is positief, omdat duurzame bodems en nieuwe stijgingsfases vaak juist beginnen wanneer oververhitting uit de markt verdwijnt.

Maar dat is nog iets anders dan een overtuigende comeback. Daarvoor ontbreekt voorlopig nog te veel: spotvolume blijft zwak, ETF-instroom is niet sterk genoeg, institutioneel kapitaal blijft terughoudend en de vraag naar downside-bescherming in opties loopt op. Glassnode merkt op dat ook de 25-delta skew stijgt, wat wijst op toenemende vraag naar bescherming tegen neerwaartse risico’s. Dat past niet bij een markt die al volledig vertrouwen heeft teruggewonnen.

De beste samenvatting van dit moment is waarschijnlijk niet dat bitcoin “terug” is, maar dat bitcoin gezond aan het resetten is. Dat is een belangrijk verschil.

De markt ziet er minder oververhit uit dan eerder, en dat is op zichzelf constructief. Alleen: zolang sterke spotvraag en overtuigende institutionele instroom uitblijven, blijft dit herstel broos. Voor beleggers is dat misschien wel de belangrijkste conclusie van nu: de basis wordt beter, maar de echte bevestiging moet nog komen.