Bitcoin wordt onderpand voor het systeem dat het juist moest vervangen
Bitcoin wordt niet alleen gekocht, maar steeds vaker verpand. Coinbase, Kraken en Ledn bouwen kredietproducten rond BTC, terwijl BIS waarschuwt voor liquidaties en verweven geldketens.
Daarmee verandert de functie van Bitcoin. Het bezit blijft schaars, maar wordt tegelijk grondstof voor leningen, effecten en nieuwe schuld.
Van rechtstreeks geld naar kredietmachine
Het oorspronkelijke Bitcoin-whitepaper beschreef een systeem voor directe onlinebetalingen zonder financiële instelling. Het netwerk moest cryptografisch bewijs gebruiken waar vroeger een vertrouwde tussenpartij nodig was.
Bij een lening tegen Bitcoin keert die tussenpartij terug. Niet om iedere betaling te verwerken, maar om liquiditeit vrij te maken uit het bezit.
De gebruiker houdt blootstelling aan de BTC-koers en ontvangt dollars of stablecoins. Daartegenover krijgt een kredietverstrekker zeggenschap over het onderpand zodra de voorwaarden worden geschonden.
De munt blijft van de lener zolang alles goed gaat. Bij een scherpe daling kan de verkoopknop echter bij een platform, smart contract of externe bewaarder liggen.
Coinbase stopt Bitcoin in Morpho
Coinbase laat Amerikaanse klanten tot $5 miljoen aan USDC lenen tegen Bitcoin. Voor Ethereum geldt een maximum van $1 miljoen.
Bij een Bitcoinlening zet Coinbase de verpande BTC om in cbBTC. Dat token wordt vervolgens vastgezet in een smart contract van Morpho op Base.
Morpho verstrekt daarna de stablecoins aan de klant. De rente beweegt mee met vraag en aanbod binnen de on-chainkredietmarkt.
Dat klinkt als een directe route zonder traditionele bank. De gebruiker blijft alleen afhankelijk van meerdere technische en zakelijke lagen: Coinbase, cbBTC, Base, Morpho, de USDC-markt en de gebruikte smart contracts.
De tussenpersoon is niet verdwenen. Hij is opgesplitst.
Liquidatie is onderdeel van het product
De lening heeft geen klassieke maandelijkse aflossing. Wel wordt voortdurend gekeken naar de verhouding tussen schuld en onderpand.
Die verhouding heet loan-to-value, of LTV. Leent iemand $40.000 tegen $100.000 aan Bitcoin, dan bedraagt de LTV 40%.
Stijgt Bitcoin, dan wordt de lening relatief veiliger. Daalt de koers, dan loopt de verhouding op.
Bij Coinbase kan onderpand volgens de productvoorwaarden worden geliquideerd wanneer de LTV een vastgestelde grens bereikt. Het smart contract verkoopt dan genoeg bezit om de schuld en kosten af te dekken.
Dat gebeurt niet omdat de langetermijnvisie van de lener verkeerd is. Het gebeurt omdat de prijs op dat ene moment te ver is gedaald.
Zelfbewaring geeft controle over de munt. Onderpand geeft controle over de munt aan de voorwaarden van de lening.
Kraken bouwt een langere kredietketen
Kraken biedt professionele klanten eveneens leningen tegen digitale activa. De Flexline-dienst accepteert tientallen soorten onderpand en werkt met looptijden van enkele dagen tot twee jaar.
In juni ging Kraken een stap verder met Maple Finance. Samen sloten de partijen een on-chain financieringsfaciliteit voor leningen met BTC en ETH als zekerheid.
Maple-investeerders financieren daarbij een senior kredietlaag. De onderliggende leningen zijn overgedekt en hun prestaties kunnen on-chain worden gevolgd.
Kraken vergelijkt het model zelf met warehouse financing. Die constructie wordt traditioneel gebruikt voor hypotheken, autoleningen en consumentenkrediet.
De stap laat zien waar de markt naartoe beweegt. Niet één klant leent alleen tegen Bitcoin. Een tweede groep financiert de kredietverstrekker die zulke leningen verstrekt.
Zo groeit boven dezelfde BTC een keten van leners, financiers, beheerders en juridische aanspraken.
Ledn verpakt leningen in een effect
Ledn voltooide in februari een effect van $188 miljoen dat wordt gedekt door particuliere Bitcoinleningen.
S&P gaf de senior tranche volgens Ledn een BBB−-rating. De vraag van professionele beleggers lag volgens het bedrijf ongeveer twee keer boven het aangeboden bedrag.
Hier wordt Bitcoin niet rechtstreeks verkocht aan pensioenfondsen of verzekeraars. Zij kopen een effect waarvan de betalingen afkomstig zijn uit leningen met BTC als zekerheid.
Dat is securitisatie. Losse leningen worden samengevoegd en omgezet in verhandelbaar schuldpapier.
De techniek kennen financiële markten al lang van hypotheken en autokrediet. Nieuw is dat Bitcoin nu onderaan dezelfde constructie ligt.
Een lener ziet één lening. Een belegger ziet een portefeuille met rente, risico en verwachte kasstromen.
Schaarste kan meerdere claims dragen
Er zullen nooit meer dan 21 miljoen BTC bestaan. Die protocolgrens voorkomt alleen niet dat rond dezelfde munten meerdere financiële aanspraken ontstaan.
De eigenaar heeft een economisch belang. De kredietverstrekker heeft een zekerheidsrecht. Een financier kan aanspraak hebben op de lening en een belegger kan een effect bezitten dat op de betalingen rust.
Daar kunnen ook futures, opties of verzekeringsconstructies bovenop komen.
Er ontstaan niet letterlijk extra bitcoins op de blockchain. Er ontstaan wel extra contracten die afhankelijk zijn van dezelfde schaarse voorraad.
Dat verschil wordt belangrijk bij stress. Zolang alle partijen betaald krijgen, lijkt de keten efficiënt.
Wanneer de BTC-koers snel daalt, willen meerdere partijen tegelijk hun risico verkleinen. Dan wordt dezelfde liquide munt gebruikt om verplichtingen uit verschillende lagen te voldoen.
BIS ziet liquidaties als besmettingsroute
De Bank for International Settlements waarschuwde in april voor kwetsbaarheden bij cryptobedrijven die meerdere financiële rollen combineren.
Scherpe koersdalingen kunnen volgens BIS leiden tot opeenvolgende liquidaties wanneer crypto als onderpand dient voor leningen of marginrekeningen. De sterke samenhang tussen grote cryptomunten kan de druk over de hele markt verspreiden.
Veel cryptotussenpartijen hebben bovendien geen toegang tot depositogarantie of noodliquiditeit van een centrale bank. Bij plotselinge opnames moeten zij dus zelf cash of verkoopbare activa vinden.
BIS verwijst naar Celsius en FTX als voorbeelden van risico’s die zich snel door de sector kunnen bewegen. De instelling ziet meer kans op overslag naar klassieke markten wanneer de banden tussen beide werelden sterker worden.
Bitcoin als onderpand maakt zo’n band sterker. Iedere nieuwe kredietroute koppelt de BTC-koers aan een extra balans.
Hergebruik maakt de keten langer
Een extra risico ontstaat wanneer ontvangen onderpand opnieuw wordt verpand. Dat heet rehypothecation.
De eerste kredietverstrekker gebruikt de Bitcoin dan zelf als zekerheid om financiering te krijgen. Die financier kan het zekerheidsrecht mogelijk opnieuw verwerken in een andere constructie.
Niet ieder product staat dit toe. Gescheiden bewaring en contractuele beperkingen kunnen hergebruik blokkeren.
Toch blijft de commerciële prikkel aanwezig. Onderpand dat alleen stil in een kluis ligt, levert minder op dan onderpand waarmee nieuwe financiering kan worden verkregen.
Hoe vaker dezelfde waarde wordt gebruikt, hoe efficiënter het systeem in rustige tijden lijkt. Bij stress blijkt pas hoeveel partijen op hetzelfde bezit rekenen.
Bitcoin kan dag en nacht worden verkocht
Bitcoin is liquide en handelt continu. Dat maakt de munt aantrekkelijk als zekerheid.
Een kredietverstrekker hoeft niet tot maandagochtend te wachten wanneer het onderpand op zaterdagavond onder de afgesproken grens zakt.
De verkoop kan automatisch beginnen zodra het algoritme een tekort meet. Dat beschermt de verstrekker tegen oplopende verliezen.
Voor de markt kan dezelfde snelheid schadelijk zijn. Veel leningen gebruiken vergelijkbare grenzen en reageren op dezelfde koers.
Daalt BTC snel, dan kunnen meerdere systemen tegelijk verkopen. De eerste liquidaties drukken de prijs, waardoor de volgende posities ook hun grens bereiken.
De eigenschap die Bitcoin aantrekkelijk maakt als collateral — continue wereldwijde verhandelbaarheid — maakt de munt ook geschikt voor een automatische verkoopketen.
Lenen voorkomt verkoop, totdat het niet meer kan
De sterkste belofte van Bitcoinleningen is simpel: liquiditeit krijgen zonder BTC te verkopen.
Dat kan belastingheffing uitstellen, afhankelijk van de locatie en persoonlijke situatie. Ook blijft de lener profiteren wanneer Bitcoin verder stijgt.
Tijdens rustige markten kan dit rationeel zijn. Een lage LTV geeft ruimte om koersschommelingen op te vangen.
Het risico verschijnt wanneer lenen wordt gebruikt om nog meer risicovolle posities te openen. De gebruiker heeft dan niet alleen Bitcoinblootstelling, maar ook schuld.
Een daling raakt vervolgens twee kanten. Het vermogen krimpt en de lening wordt zwaarder tegenover het resterende onderpand.
Wie geen extra zekerheid kan storten, verliest mogelijk juist tijdens een zwakke markt zijn Bitcoin. De lening die verkoop moest voorkomen, veroorzaakt die verkoop dan alsnog.
On-chain betekent niet zonder vertrouwen
Producten via DeFi kunnen onderpand, rente en liquidatiegrenzen openbaar maken.
Dat is een verbetering tegenover een gesloten balans waarop klanten niet kunnen zien waar hun bezit staat.
Openbare code haalt alleen niet ieder risico weg. Smart contracts kunnen fouten bevatten, oracles kunnen verkeerde prijzen leveren en wrapped tokens voegen een aparte uitgever toe.
Ook de interface blijft vaak centraal. Coinbase bepaalt bijvoorbeeld welke klanten toegang krijgen en hoe de dienst in de app wordt aangeboden.
De lening kan technisch via Morpho lopen, terwijl toegang, identiteit en klantrelatie bij Coinbase blijven.
Transparantie van de code is dus niet hetzelfde als afwezigheid van tussenpersonen.
Nederland bezit vooral verpakte crypto
De Europese route naar Bitcoin loopt al sterk via effecten.
DNB meldde dat Nederlandse partijen in oktober 2025 voor €1,2 miljard aan indirecte cryptobeleggingen bezaten. Het ging om ETF’s, ETN’s en aandelen van cryptotreasurybedrijven.
Nederlandse pensioenfondsen hielden voor €287 miljoen aan treasuryaandelen aan. Huishoudens bezaten voor €243 miljoen van zulke aandelen.
Het directe cryptobezit van de Nederlandse financiële sector bleef veel kleiner. Eind september 2025 bedroeg dit €113 miljoen.
Banken, pensioenfondsen en verzekeraars bezaten volgens DNB toen nog geen crypto rechtstreeks. Het directe bezit zat bij beleggingsfondsen en andere financiële partijen.
Nederland heeft Bitcoin dus niet afgewezen. Het bezit verschijnt vooral in verpakte vormen die passen bij effectenrekeningen en bestaande mandaten.
Na aandelen en Bitcoin-ETF’s ligt krediet als volgende stap voor de hand.
Banken krijgen zware grenzen voor direct bezit
DNB wijst op strenge kapitaalregels voor banken die zelf risicovolle crypto aanhouden.
Directe blootstelling aan de zwaarste categorie crypto-assets is binnen het Europese overgangsregime beperkt tot 1% van het Tier 1-kapitaal. De herziene Bazelstandaard geldt internationaal vanaf 1 januari 2026.
Dat maakt grote Bitcoinreserves op bankbalansen duur en onaantrekkelijk.
De regels sluiten dienstverlening rond klantbezit niet automatisch uit. Banken kunnen bewaring, kredietanalyse, financiering of risicobeheer aanbieden zonder dezelfde hoeveelheid BTC voor eigen rekening te kopen.
Daarmee ontstaat een logische Europese route. De bank hoeft Bitcoin niet als geld te aanvaarden.
Zij hoeft alleen te bepalen hoeveel euro zij wil lenen tegen één BTC, welke afslag geldt en wanneer het onderpand wordt verkocht.
ECB opent de deur niet voor Bitcoin
De ECB accepteert sinds 30 maart bepaalde effecten die via DLT-diensten zijn uitgegeven als onderpand voor kredietoperaties.
Het gaat om verhandelbare financiële instrumenten die bij centrale effectenbewaarinstellingen zijn uitgegeven. Ze moeten aan de bestaande eisen van het Eurosysteem voldoen.
Dat besluit maakt Bitcoin niet geschikt als ECB-onderpand.
De ECB onderzoekt wel of meer DLT-gebaseerde effecten later toegang kunnen krijgen. De centrale bank bouwt daarmee verder aan regels voor digitaal uitgegeven obligaties en andere gereguleerde producten.
Het signaal zit niet bij Bitcoin zelf, maar bij de richting van het financiële systeem. Digitaal uitgegeven bezit wordt steeds makkelijker inzetbaar voor financiering.
Commerciële partijen kunnen daar een eigen markt voor BTC-onderpand naast bouwen.
Eigendom verschuift naar contractmacht
Een Bitcoinbezitter met eigen sleutels kan zelfstandig bepalen wanneer hij verkoopt.
Bij een kredietconstructie verschuift die macht. De kredietovereenkomst bepaalt hoeveel bewegingsruimte resteert.
Dat kan gebeuren via automatische code of via een klassieke overeenkomst met algemene voorwaarden. Het resultaat blijft vergelijkbaar.
De lener behoudt het koersrisico, maar niet onbeperkt de beslissingsmacht.
Identiteitscontroles, sanctieregels en geografische blokkades kunnen eveneens gelden. Een platform kan diensten beperken of extra onderpand eisen.
Bitcoin blijft op protocolniveau open. De kredietlaag erboven hoeft dat niet te zijn.
Geen verraad, wel een andere bestemming
Niemand wordt gedwongen Bitcoin te verpanden. Wie het soevereiniteitsideaal wil volgen, kan BTC in een eigen wallet bewaren en schuld vermijden.
De consensusregels veranderen niet doordat anderen leningen afsluiten. Het maximale aanbod blijft staan.
Toch verandert de economische rol van Bitcoin wanneer steeds meer bezit in kredietconstructies verdwijnt.
De koers wordt dan niet alleen bepaald door spaarders, miners en gewone kopers. Ook marginmodellen, rentetarieven en liquidatieprogramma’s gaan zwaarder wegen.
Dat hoeft Bitcoin niet zwakker te maken. Productief onderpand kan nieuwe vraag aantrekken en de munt dieper verankeren in grote financiële markten.
Het maakt Bitcoin wel minder eenvoudig. De munt wordt tegelijk bezit, zekerheid en brandstof voor schuld.
Wall Street hoeft Bitcoin niet te verslaan
De institutionele fase na ETF’s zal minder zichtbaar zijn. Zij speelt zich af in leenvoorwaarden, onderpandkortingen en gestructureerde effecten.
ETF’s maakten Bitcoin koopbaar via een effectenrekening. Kredietmarkten maken het bezit inzetbaar zonder directe verkoop.
Dat kan de vraag vergroten en tijdelijk aanbod uit de markt halen. Het kan tijdens een daling ook voor gedwongen verkoop zorgen.
Daarmee ontstaat de paradox.
Hoe waardevoller Bitcoin wordt als onderpand, hoe sterker de munt wordt gekoppeld aan hefboom, tegenpartijen en schuld.
Bitcoin hoeft het bestaande financiële systeem niet te vervangen om er onmisbaar voor te worden. Het hoeft alleen waardevol genoeg te zijn om de kredietmachine te voeden.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
