Glassnode: Bitcoin's recente stijging draait op dun volume en weinig nieuw geld
Bitcoin wist boven $85.000 uit te breken, maar de geldstroom onder die beweging blijft opvallend dun. Amerikaanse spot-ETF's, stablecoins en bedrijfskopers brachten volgens Glassnode in dertig dagen samen ongeveer $4,9 miljard aan nieuw kapitaal.
In dezelfde periode steeg de realized cap van Bitcoin met ongeveer $12,8 miljard.
Dat verschil is de kern van Glassnodes waarschuwing: de waardering loopt sneller op dan zichtbaar nieuw geld binnenkomt. Het rapport verscheen op 7 oktober.
Nieuw geld dekt minder dan twee vijfde
Glassnode kijkt naar de dertig dagen tot en met 5 oktober.
In die periode brachten Amerikaanse spot-ETF's, groei van stablecoins en aankopen door bedrijfstreasuries samen circa $4,9 miljard binnen.
De realized cap nam tegelijkertijd met ongeveer $12,8 miljard toe.
Rekenkundig komt die zichtbare nieuwe instroom neer op ongeveer 38% van de stijging in realized cap.
Oftewel: minder dan twee vijfde.
Glassnode concludeert daaruit dat een groot deel van de herwaardering ontstaat doordat bestaande munten tegen hogere prijzen van eigenaar wisselen.
Dat is iets anders dan een markt waarin steeds grotere bedragen van buitenaf binnenstromen.
Realized cap is geen geldpot van $12,8 miljard
Hier ontstaat snel een verkeerde lezing.
Een stijging van $12,8 miljard in realized cap betekent niet dat beleggers netto $12,8 miljard naar Bitcoin hebben overgemaakt.
Realized cap waardeert iedere munt tegen de prijs waarop die voor het laatst op de blockchain bewoog. Glassnode gebruikt die maatstaf als benadering van de totale kostprijs van de circulerende voorraad. De documentatie beschrijft dezelfde berekening.
Een simpel voorbeeld laat zien waarom.
Stel dat één bitcoin voor het laatst bewoog bij $50.000.
Wanneer die munt later bij $80.000 opnieuw wordt verplaatst, stijgt zijn bijdrage aan de realized cap met $30.000.
Dat betekent niet automatisch dat $30.000 nieuw extern geld de markt binnenkwam.
De munt is simpelweg tegen een veel hogere waardering opnieuw geprijsd.
Glassnode meet ook niet iedere denkbare instroom
Ook het bedrag van $4,9 miljard vraagt daarom om precisie.
Glassnode telt hier drie categorieën op:
Amerikaanse spot-ETF-stromen, groei van de stablecoinvoorraad en aankopen door bedrijfstreasuries.
Dat zijn belangrijke geldstromen.
Maar het is geen boekhoudkundige registratie van iedere dollar die wereldwijd via iedere beurs, OTC-desk of particuliere bankrekening richting Bitcoin beweegt.
De vergelijking is vooral bedoeld als marktindicator.
Binnen Glassnodes meetkader groeit de on-chainwaardering veel sneller dan de zichtbaar gemeten nieuwe koopkracht.
Handelsvolume bevestigt het dunne beeld
Dezelfde waarschuwing verschijnt in het handelsvolume.
Spotbeurzen en Amerikaanse spot-ETF's verwerkten samen gemiddeld ongeveer $6,8 miljard per dag over zeven dagen.
Sinds januari 2024 lag dat gecombineerde volume op ongeveer negen van iedere tien dagen hoger.
Zelfs de uitbraak boven $85.000 veranderde dat niet.
Glassnode schrijft dat sinds 22 september geen enkele dag een normaal spotvolume voor die specifieke weekdag haalde.
De zondag waarop Bitcoin boven $85.000 sloot, draaide zelfs op ongeveer de helft van het gebruikelijke zondagvolume.
Dat is geen ideale combinatie.
Prijs omhoog.
Activiteit achterblijvend.
Dun volume betekent niet automatisch zwakke koers
Ook hier geldt een belangrijke grens.
Een markt heeft geen gigantisch handelsvolume nodig om te stijgen.
Wanneer weinig bezitters willen verkopen, kan relatief beperkte koopvraag de prijs toch flink omhoog duwen.
Daarom bewijst laag volume niet dat Bitcoin moet dalen.
Glassnode kijkt vooral naar de kwaliteit van de beweging.
Een stijging die gepaard gaat met meer spotvolume, nieuwe ETF-instroom en bredere vraag heeft een andere basis dan een stijging waarbij bestaande marktdeelnemers elkaar tegen steeds hogere prijzen aflossen.
Dat tweede beeld ziet Glassnode nu nadrukkelijker.
Recente kopers gebruikten de uitbraak om winst te nemen
Er is nog een cijfer dat daarbij opvalt.
Op zondag 4 oktober sloot Bitcoin voor het eerst boven de verkoopmuur rond $85.000.
Diezelfde dag kwam volgens Glassnode ongeveer 86% van de munten die naar exchanges werden gestuurd van short-term holders die met winst verkochten.
Glassnode rekent houders met een bezitstermijn korter dan 155 dagen tot die groep.
Het aandeel van 86% was het hoogste van het afgelopen jaar.
Op een doorsneedag ligt dat aandeel volgens het rapport onder 40%.
De uitbraak trok dus niet alleen kopers.
Ze gaf recente kopers ook een moment om winst te verzilveren.
Oude kopers betalen hogere prijzen
Glassnode vat het verschil scherp samen.
De rally's van 2024 en 2025 kenden volgens het bedrijf een vergelijkbare combinatie van herwaardering en nieuw geld.
Maar de absolute instroom was toen veel groter.
Nu leunt de beweging sterker op deelnemers die al in de markt zitten.
Zij kopen munten van andere bestaande deelnemers tegen hogere prijzen.
Dat kan lang goed gaan.
Maar het maakt de volgende instroomronde belangrijker.
Wanneer steeds minder nieuwe koopkracht verschijnt terwijl bestaande houders winst nemen, moet een kleinere groep kopers steeds meer aanbod absorberen.
Amerikaanse handelsuren helpen ook niet mee
Glassnode ziet dezelfde zwakte terug in het tijdstip waarop de koers beweegt.
Van juli tot de uitbraak van 21 september kwamen veel Bitcoinwinsten tijdens Amerikaanse handelsuren.
Sinds die uitbraak zijn de Amerikaanse uren volgens het rapport netto verkoper geworden.
Alle netto koerswinst kwam buiten die periode tot stand, inclusief het weekend waarin Bitcoin boven $85.000 sloot.
Dat is relevant omdat Amerikaanse spot-ETF's juist tijdens die uren actief zijn.
Wanneer die sessie opnieuw positief wordt, zou dat een signaal zijn dat grotere gereguleerde geldstromen weer sterker deelnemen.
Optiehandelaren zijn juist positiever
Het plaatje is niet volledig negatief.
Op de optiemarkt is de positionering juist optimistischer geworden.
Glassnode ziet ongeveer 0,56 puts per call in open interest. Ook geven handelaren gemiddeld meer premie uit aan calls dan aan puts.
Daarmee ontstaat een vreemde combinatie.
De spotmarkt draait op dun volume.
Nieuw kapitaal blijft beperkt.
Maar derivatenhandelaren betalen steeds meer voor opwaarts potentieel.
Dat kan goed uitpakken wanneer spotvraag alsnog aantrekt.
Blijft die koopvraag uit, dan kan de afstand tussen optimistische positionering en daadwerkelijke geldinstroom juist groter worden.
Glassnode wil vooral meer echte handelsactiviteit zien
Daar ligt uiteindelijk de toets.
Niet alleen: stijgt Bitcoin?
Maar: wie koopt die stijging?
Glassnode noemt een herstel van spotvolume en ETF-aankopen als signalen dat de uitbraak sterker wordt gedragen.
Het bedrijf wijst daarnaast op een dagslot terug boven $85.500 als technisch herstelpunt binnen zijn meest recente marktbeeld.
Dat maakt de $4,9 miljard tegenover $12,8 miljard geen koersvoorspelling.
Het is een waarschuwing over de samenstelling van de rally.
Bitcoin kan verder stijgen met weinig nieuwe instroom.
Maar hoe langer de waardering vooruitloopt op volume en verse koopkracht, hoe meer de beweging afhankelijk blijft van beleggers die al binnen zijn.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
