SEC zet deur op een kier voor crypto-wallets en DeFi-interfaces

De Amerikaanse beurswaakhond SEC heeft een opvallend nieuw signaal afgegeven richting een deel van de cryptomarkt. Het gaat om zogeheten “Covered User Interfaces”: websites, browserextensies en apps die gebruikers met een self-custodial wallet helpen om transacties in crypto asset securities op te stellen en door te sturen naar blockchains of smart contracts.

De kern: zulke interfaces kunnen onder voorwaarden opereren zonder zich als broker-dealer te registreren. Dat is geen free pass, maar wel een eerste routekaart voor een stuk DeFi- en walletinfrastructuur waar al langer veel juridische mist omheen hing.

Die opening komt met een waslijst aan voorwaarden. Volgens de SEC-staff geldt het alleen voor aanbieders die zich heel precies aan de spelregels houden.

Zo moet de gebruiker zelf de transactieparameters kunnen aanpassen. De aanbieder mag geen specifieke transacties pushen of aanprijzen. Eventuele execution routes moeten op een objectieve manier worden getoond en gerangschikt. Vergoedingen moeten vast, transparant en product- en venue-agnostisch zijn.

Daar houdt het niet op. De staff verlangt ook brede openbaarmaking over onder meer kosten, belangenconflicten, cyberveiligheid, MEV-risico’s en de manier waarop handelslocaties worden geselecteerd.

Met andere woorden: de SEC wil best onderscheid maken tussen software en tussenpersoon, maar alleen als dat onderscheid ook echt overeind blijft.

Tegelijk laat de toezichthouder weinig ruimte voor partijen die meer doen dan alleen een interface aanbieden. Het statement geldt nadrukkelijk niet voor bedrijven die transacties onderhandelen, beleggingsadvies geven, financiering regelen, activa of stablecoins onder zich houden, orders routeren, transacties uitvoeren of afwikkelen, of zich op andere manieren gedragen als een klassieke financiële tussenpartij.

Daarmee trekt de SEC een vrij harde grens. Bouw je alleen de softwarelaag? Dan is er onder voorwaarden speelruimte. Ga je richting bemiddeling of uitvoering? Dan kom je snel weer in een heel andere categorie terecht.

Er zit nog een rem op dit verhaal. Dit is geen formele SEC-regel met zelfstandige rechtskracht, maar een staff statement.

Dat klinkt technisch, maar is belangrijk. Het document geeft richting, geen definitieve juridische zekerheid. Sterker nog: in de tekst staat dat deze tussenstap automatisch na vijf jaar vervalt, tenzij de Commissie eerder ingrijpt.

Dus nee, dit is niet het moment waarop Washington DeFi ineens volledig omarmt. Maar het is ook niet niks.

Voor de markt is dit vooral interessant omdat de SEC hier voorzichtig begint uit te werken waar de grens ligt tussen een software-interface en een financiële tussenpersoon.

Dat onderscheid is in crypto al jaren een pijnpunt. Zeker bij wallets, DeFi-frontends en andere self-custody tools was vaak onduidelijk hoe ver je als aanbieder kunt gaan voordat je in broker-terrein belandt.

Met dit statement schuift Washington dus niet naar deregulering, maar wel naar iets wat de markt al lang wilde zien: een concretere afbakening.

Voor Nederlandse en Belgische gebruikers verandert er vandaag juridisch niet direct iets. Maar voor internationaal opererende wallets en crypto-apps is dit wel degelijk een relevant signaal. Het kan invloed hebben op hoe producten worden ontworpen, welke disclosures worden toegevoegd en hoe compliance-afdelingen hun keuzes gaan maken.