Bitcoin-opties van $280 miljoen lopen vandaag af terwijl puts domineren
Bijna 280 miljoen dollar aan Bitcoin-opties verdwijnt zondag uit de boeken van Deribit. Puts vertegenwoordigen daarbij duidelijk meer openstaande waarde dan calls.
De verhouding komt uit op ongeveer 1,71. Dat oogt defensief, maar wie daar meteen een Bitcoin-daling uit afleidt, slaat een paar stappen over.
Het gaat om openstaande posities. Niet om 176 miljoen dollar aan nieuwe verkooporders die zondag op de markt worden losgelaten.
Puts zijn goed voor ongeveer $176,6 miljoen
Een momentopname van de Deribit-data op zaterdagavond toont voor de expiratie van 11 oktober ongeveer 280 miljoen dollar aan totale nominale open interest.
Daarvan zit circa 176,6 miljoen dollar in puts. Calls vertegenwoordigen ongeveer 103,4 miljoen dollar.
De put-callverhouding komt daarmee op 1,71.
Een put geeft de koper het recht om Bitcoin tegen een afgesproken prijs te verkopen. Zo'n positie kan worden gebruikt om te profiteren van een daling, maar net zo goed als bescherming voor BTC die iemand al bezit.
Een call geeft het recht om tegen een bepaalde prijs te kopen.
Die definities maken de verdeling nog geen sentimentmeting.
Meer puts betekent niet automatisch meer bears
Tegenover iedere optiepositie staat een andere marktpartij.
Een fonds kan bijvoorbeeld Bitcoin bezitten en puts kopen als verzekering. Een handelaar kan puts verkopen als onderdeel van een bredere strategie. Weer een andere partij combineert verschillende strikes, futures en opties in één positie.
Alleen het totale bedrag aan puts tellen zegt daardoor niet hoeveel handelaren daadwerkelijk op een koersdaling gokken.
Ook gaat het hier om open interest.
Dat is de waarde van contracten die nog niet zijn gesloten of verlopen. Het is iets anders dan handelsvolume, dat meet hoeveel contracten gedurende een periode van eigenaar wisselen.
De 280 miljoen dollar is dus geen nieuw kapitaal dat vlak voor zondag ineens de optiemarkt binnenstroomde.
Om 10.00 uur Nederlandse tijd valt het doek
De contracten lopen zondag 11 oktober om 08.00 UTC af. Dat is 10.00 uur Nederlandse tijd.
Deribit bepaalt de uiteindelijke afrekenprijs niet met één losse Bitcoin-koers precies op dat tijdstip.
Volgens de officiële afrekenregels van Deribit gebruikt de beurs het tijdgewogen gemiddelde van zijn Bitcoin-index gedurende de laatste dertig minuten voor expiratie.
De meetperiode loopt van 07.30 tot 08.00 UTC.
Daarmee wordt één plotselinge koersprint minder bepalend voor de uiteindelijke afrekening.
$280 miljoen wordt niet simpelweg uitgekeerd
Ook de nominale waarde vraagt om uitleg.
Dat er voor 280 miljoen dollar aan opties openstaat, betekent niet dat zondag 280 miljoen dollar van eigenaar wisselt.
Veel opties kunnen zonder intrinsieke waarde aflopen. Bij andere contracten hangt de uiteindelijke waarde af van het verschil tussen de uitoefenprijs en de afrekenprijs.
De vooraf betaalde optiepremie staat daar eveneens los van.
Bij de betreffende Bitcoin-opties vindt de afrekening bovendien in BTC plaats. Deribit beschrijft in zijn contractspecificaties voor inverse opties hoe opties die met intrinsieke waarde expireren via het bijbehorende afrekenproces worden verwerkt.
Daaruit volgt opnieuw geen automatische spotverkoop ter grootte van de volledige open interest.
Richting expiratie verandert wel het risico
Dat betekent niet dat een expiratie helemaal geen markteffect kan hebben.
Optiehandelaren kunnen hun risico voor het afrekenmoment aanpassen. Marketmakers en andere partijen kunnen bijvoorbeeld futures of Bitcoin kopen en verkopen om hun blootstelling te beheersen.
Hoe sterk dat effect wordt, hangt onder meer af van de strikes waar veel contracten openstaan en van de koers van Bitcoin ten opzichte van die niveaus.
Ook tijd speelt mee.
Deribit laat tijdens het laatste halfuur voor expiratie de berekende delta van aflopende contracten geleidelijk naar nul bewegen. De beurs legt dat mechanisme uit bij zijn documentatie over delta decay.
Delta geeft vereenvoudigd weer hoeveel de waarde van een optie reageert op een beweging van de onderliggende Bitcoin-koers.
Die gevoeligheid verandert dus snel wanneer het afrekenmoment nadert.
De grote optiestapel ligt ergens anders
De expiratie van zondag is bovendien klein vergeleken met wat later deze maand wacht.
Voor 30 oktober stond zaterdag ongeveer 11,7 miljard dollar aan openstaande nominale waarde in dezelfde reeks Bitcoin-opties.
Tegenover die stapel oogt de 280 miljoen dollar van zondag bescheiden.
Dat verschil is relevant voor de marktlezing.
Een put-callverhouding van 1,71 trekt de aandacht, maar de omvang van de expiratie bepaalt mede hoeveel gewicht daaraan moet worden gegeven.
De strikes vertellen uiteindelijk meer dan één ratio
Wie wil weten waar rond de expiratie mogelijke druk kan ontstaan, heeft daarom meer nodig dan de totale waarde van puts en calls.
De verdeling over uitoefenprijzen telt. Net als de Bitcoin-koers vlak voor de afrekening en de manier waarop grote partijen hun risico hebben afgedekt.
Zonder die informatie vertelt 1,71 vooral één ding: binnen deze specifieke vervaldatum staat meer nominale waarde aan puts open dan aan calls.
Niet waarom die puts zijn gekocht. Niet wie de andere kant bezit. En al helemaal niet waar Bitcoin na 10.00 uur heen moet.
De opties lopen zondag af. De koersvoorspelling doet dat niet voor je.
Stop met te veel betalen voor je crypto. Bij de Amsterdamse exchange Finst handel je tegen de laagste tarieven van Nederland, zonder verborgen kosten.
👀 Bekijk Finst nu ›Let op: Beleggen in crypto brengt risico’s met zich mee. Handel alleen met geld dat u kunt missen.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
