Europese toezichthouder waarschuwt voor risico's van tokenized aandelen

De hoogste financiële toezichthouder van de Europese Unie roept op tot een balans tussen financiële innovatie en beleggersbescherming nu tokenisatie, de digitale weergave van financiële instrumenten op distributed ledgers, steeds meer aandacht krijgt op de wereldwijde markten.

Uitvoerend directeur van de European Securities and Markets Authority (ESMA), Natasha Cazenave, gaf op maandag aan dat de verschuiving in financiële markten, aangedreven door distributed ledger technology, veelbelovend is, maar ook duidelijke waarborgen vereist.

Het ministerie van Financiën in Duitsland heeft al geëxperimenteerd met digitale obligaties. In Frankrijk en Spanje pionierden respectievelijk Société Générale en Banco Santander al in 2019 met security tokens voor gedekte obligaties. De Europese Investeringsbank gaf in 2022 een digitale obligatie uit op de beurs van Luxemburg.

In de VS werd in 2021 het eerste door de SEC geregistreerde tokenized geldmarktfonds gelanceerd. Tokenized fondsen zijn dit jaar met 80% gegroeid en beheren inmiddels zo’n $7 miljard aan vermogen.

Onlangs heeft Australië zijn meest ambitieuze stap gezet in tokenized finance. De Australian Securities and Investments Commission gaf 14 deelnemers aan Project Acacia toestemming om echte geldtransacties uit te voeren met centrale bank digitale valuta (CBDC) en stablecoins. Dit project is een samenwerking tussen de Reserve Bank of Australia en het Digital Finance Cooperative Research Centre om toepassingen van digitaal geld en tokenisatie te testen.

Niet alle initiatieven verlopen echter zonder controverse. Robinhood kreeg in juli bijvoorbeeld kritiek voor het aanbieden van tokenized aandelen in bedrijven als SpaceX en OpenAI. Deze bedrijven stelden dat zij niet betrokken waren bij de lancering, en Elon Musk bestempelde de SpaceX-aandelen als nep.

De meeste projecten blijven nu nog kleinschalig, illiquide en experimenteel, volgens Cazenave. Veel getokeniseerde aandelen zijn bijvoorbeeld gestructureerd als derivaten in plaats van directe aandelenbelangen, wat kan leiden tot misverstanden bij beleggers. Er werd aangegeven:

Om de risico’s te beheersen, biedt het DLT Pilot Regime van de EU een regulatory sandbox waarin marktpartijen en toezichthouders nieuwe methoden onder gecontroleerde omstandigheden kunnen testen.

ESMA heeft voorgesteld om de pilot permanent en flexibeler te maken, door drempels en toegestane activa af te stemmen op de risico’s van elk bedrijfsmodel.