ESMA waarschuwt opnieuw: stablecoins raken steeds meer verweven met traditionele markten
Stablecoins zijn allang niet meer alleen een verhaal binnen de cryptosector. Ze groeien snel en raken steeds nauwer verweven met de traditionele financiële wereld. De Europese toezichthouder ESMA waarschuwt daar nadrukkelijk voor in de nieuwe TRV Risk Monitor 1/2026, die onlangs werd gepubliceerd.
Volgens ESMA zorgt de snelle groei van stablecoins voor meer verwevenheid tussen crypto en traditionele markten, vooral via de reserve-activa waarmee deze munten worden gedekt.
Als daar iets misgaat, kunnen de gevolgen verder reiken dan alleen de cryptomarkt. De toezichthouder spreekt in dat verband expliciet over spillover-risico’s, en formuleert die zorg scherper dan in eerdere rapporten.
Voor Nederland en België is dat direct relevant. De Europese cryptowet MiCA is inmiddels volledig van kracht. In Nederland houdt De Nederlandsche Bank toezicht op uitgevers van asset-referenced tokens (ART’s) en e-money tokens (EMT’s).
In België ligt die taak binnen het MiCA-kader bij de FSMA. De waarschuwingen van ESMA werken daardoor ook door naar lokale exchanges, wallets en het aanbod van stablecoins in de Benelux.
Grote concentratie vergroot kwetsbaarheid
De kern van het rapport is helder: stablecoins versterken de koppeling tussen crypto en traditionele markten, terwijl de achterliggende reserves een belangrijk kanaal vormen waarlangs stress zich kan verspreiden.
ESMA wijst daarbij op de sterke concentratie in de markt. Tether (USDT) vertegenwoordigde eind 2025 nog altijd ongeveer 59 procent van de totale stablecoinmarkt. Juist die dominantie maakt toezichthouders extra alert.
Een verstoring bij een grote stablecoin kan daardoor breder doorwerken. Denk aan een wankelende peg, grote uitstroom van kapitaal of problemen rond de reserves. In zo’n scenario kan niet alleen de cryptomarkt geraakt worden, maar kunnen ook obligatiemarkten, bankdeposito’s en de algemene liquiditeit onder druk komen te staan. ESMA noemt expliciet mogelijke negatieve repercussies voor traditionele markten.
Euro-stablecoins winnen terrein, maar blijven beperkt
Tegelijkertijd ziet ESMA ook een voorzichtige verschuiving binnen Europa. MiCA-goedgekeurde euro-stablecoins laten groei zien. Het maandelijkse handelsvolume liep in december 2025 op tot €1 miljard. Dat is een verdrievoudiging ten opzichte van juni 2025.
Toch blijft hun aandeel in de totale stablecoinhandel klein. In juni 2025 ging het nog om 0,1 procent van de markt. Eind 2025 was dat gestegen naar 0,3 procent. Dat is een stap vooruit, maar het verandert nog weinig aan het bredere beeld: dollar-stablecoins domineren de markt nog altijd ruimschoots.
Daarmee laat ESMA ook meteen de spanning zien. Europa bouwt aan een strenger en transparanter regelgevend kader, maar de grootste volumes zitten nog altijd buiten het MiCA-segment.
Belangrijkste cijfers uit het rapport
Het rapport noemt onder meer de volgende kerncijfers:
- Tether had eind 2025 een marktaandeel van 59 procent binnen de stablecoinmarkt
- MiCA-goedgekeurde euro-stablecoins bereikten in december 2025 een maandelijks volume van €1 miljard
- Hun aandeel in de totale stablecoinhandel kwam eind 2025 uit op 0,3 procent
- In juni 2025 lag dat aandeel nog op 0,1 procent
- Crypto-investeringsfondsen en ETP’s in de EEA vertegenwoordigden eind december 2025 samen circa €18 miljard
Flash crash van USDe onderstreept risico’s
De timing van de waarschuwing is niet toevallig. ESMA verwijst in het rapport ook naar recente schokken in de cryptomarkt. Zo wordt de flash crash van Ethena USDe op 10 oktober 2025 genoemd als voorbeeld van structurele kwetsbaarheden.
Die stablecoin zakte op Binance lokaal naar ongeveer $0,65. Volgens ESMA liet dat incident zien hoe snel spanningen kunnen oplopen bij dunne liquiditeit, hoge leverage en operationele kwetsbaarheid op handelsplatformen.
Deze keer sloeg dat niet zichtbaar over naar traditionele markten. Toch ziet ESMA het als een duidelijk signaal van wat er kan gebeuren als stablecoins verder groeien en een nog grotere rol in het financiële systeem krijgen.
ESRB uitte eerder al zorgen
ESMA staat niet alleen in die analyse. Eind 2025 publiceerde ook de European Systemic Risk Board (ESRB) aanbevelingen over zogeheten third-country multi-issuer stablecoins. Daarbij werd gewezen op risico’s rond redemption runs, liquiditeitsdruk en een sterkere verwevenheid met banken.
De boodschap van beide toezichthouders is in grote lijnen hetzelfde: stablecoins krijgen macrofinancieel gewicht zodra hun schaal verder toeneemt.
Waarom dit in de Benelux telt
Voor gebruikers in Nederland en België zijn stablecoins vaak de schakel tussen euro’s en crypto, of een tijdelijke veilige haven bij onrust op de markt. Juist daarom kunnen strengere eisen rond reserves, uitgifte en markttoegang direct merkbaar worden op lokale platforms.
Voor toezichthouders betekent dat een praktische opdracht. DNB en de FSMA moeten actief toezien op MiCA-conforme uitgevers. Dat raakt rechtstreeks aan compliance, beschikbaarheid en het toegestane aanbod binnen de markt.
Daarnaast speelt ook een bredere strategische vraag. Kan Europa een geloofwaardig en sterk gereguleerd euro-alternatief opbouwen, of blijft de markt vooral leunen op dollar-dominante stablecoins van buiten de EU?
Toezicht verschuift mee met de schaal
ESMA maakt met dit rapport vooral één punt scherp: stablecoins schuiven op van nicheproduct naar systeemrelevante marktinfrastructuur. En naarmate die rol groeit, neemt ook de druk toe op toezicht, transparantie en reservebeheer.
Dat is geen abstract debat meer in Brussel. Ook in Nederland en België wordt steeds duidelijker dat de impact van stablecoins direct voelbaar is zodra regelgeving, markttoegang en vertrouwen gaan schuiven.
Ga verder met lezen
Dit vind je misschien ook leuk
Laat mensen jouw mening weten
Lees ook
Populair Nieuws
Loading
