Bitcoin Treasury-bedrijven onder druk: Premie daalt en dat signaleert meer voor de cyclus!

Het nieuwste wekelijkse rapport van NYDIG, verschenen op 5 september 2025 en opgesteld door Greg Cipolaro, de Global Head of Research, gooit een interessante bom in de Bitcoin-wereld.

Ondanks dat BTC medio augustus een nieuw record van boven de $124.000 raakte, zien we de premie die beleggers vroeger betaalden voor 'Digital Asset Treasury' (DAT)-bedrijven flink krimpen.

Deze beursgenoteerde firma's, die hun hele strategie bouwen op het hamsteren van Bitcoin op de balans, voelen de hitte. De premie – of korting – meet het verschil tussen de aandelenkoers en de netto-inventariswaarde (NAV) per BTC-aandeel.

NYDIG's take? Die dalende premie is geen incident, maar een macro-signaal voor de hele Bitcoin-cyclus, in plaats van een puur bedrijfseigen dingetje.

Cipolaro somt een reeks factoren op die deze premiedruk veroorzaken: beleggers die zenuwachtig worden over een golf aan nieuw aanbod, verschuivende doelen bij de managementteams van DAT's, een duidelijke toename in aandelenuitgifte, winstnemingen na eerdere pumps, en te weinig onderscheid tussen de treasury-strategieën van deze bedrijven.

Zelfs bij de grote spelers blijven de premies dalen, ondanks BTC's all-time high in augustus. NYDIG ziet dit als een structurele reset, geen tijdelijke sentimentdip.

De aanbodkalender is hier key. Het rapport waarschuwt dat voor veel DAT's de boel eerst nog erger kan worden voordat het beter gaat. Er hangen nog fusies, aandelen- en schuldfinancieringen in de lucht, en zodra die rond zijn, komen er registraties voor vrije handel.

In veel gevallen is meer dan 95% van de nieuwe aandelen gekoppeld aan deze deals, wat een potentieel tsunami aan secundair aanbod kan ontketenen. Als de prijzen bij die ontgrendelingen zwak zijn, kan de verkoopdruk zichzelf versterken – een klassiek sneeuwbaleffect.

Kijk naar recente fondsenwervingen voor prijsreferenties: Twenty One noteert onder de PIPE van $21 uit juni (maar boven de $10 uit april), Nakamoto onder een extra PIPE van $5 (boven de $1,12), ProCap/Columbus Capital hangt net boven de SPAC- en preferente koers, en Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity Partners zit marginaal erboven.

Een duik onder deze ankerprijzen zou niet alleen huidige holders raken, maar ook nieuwe investeerders triggeren om te dumpen – vooral als ze onder water staan.

Als premies blijven dalen en kortingen opduiken, raadt NYDIG een directe remedie aan: aandelen inkopen. Maar bij de grote Bitcoin-treasury-namen ontbreekt het vaak aan autorisaties hiervoor.

Empery Digital is een uitzondering, met een korting van zo'n 24% op de intrinsieke waarde, ondanks een lopend programma. Nakamoto kiest juist voor het uitgeven van aandelen via een 'at-the-market'-emissie van $5 miljard – een move die juist leunt op de premie in plaats van die te beschermen.

NYDIG's advies is duidelijk: houd cash achter de hand "om aandelen te ondersteunen via terugkoopprogramma's". Slimme zet, want dat kan de druk opvangen.

Naast korte-termijn markttrucs schetst NYDIG een rijpere fase voor DAT's: accretieve fusies en overnames, en zelfs aandeelhoudersactivisme.

Accretie hangt af van relatieve premies – een overnemende partij met een hogere NAV-premie dan het doelwit kan zijn BTC-aantallen per aandeel boosten via een aandelenruil, zelfs zonder korting.

Als deze logica klopt, worden consolidators waarschijnlijk de firms met hogere premies en voldoende schaal voor serieuze deals.

Voor iedereen die de BTC-cyclus volgt, is dit cruciaal: NYDIG haalt de historische analogie aan met MicroStrategy's premie, die piekte in februari 2021 – vlak voor BTC's tussentijdse top in april rond $64.000 en de uiteindelijke piek in november bij $69.000.

In deze cyclus bereikte Strategy's premie zijn hoogtepunt in november 2024, wat "ons mogelijk iets vertelt over de huidige Bitcoin cyclus", al waarschuwt NYDIG dat één voorbeeld geen wet is. Het gaat verder met:

De bijlage met marktdata benadrukt de overgangsfase: Bitcoin daalde recent, terwijl bredere Amerikaanse aandelen vlak bleven.

Edelmetalen zoals goud en zilver braken hoger na Jackson Hole, gedreven door dalende nominale rentes en stugge inflatieverwachtingen die reële rendementen omlaag duwen.

NYDIG ziet macro-omstandigheden gunstig voor BTC, net als voor goud en zilver, met CPI-cijfers in september en het FOMC-besluit op 17 september in het vizier.

Het bureau waagt zich niet aan harde timing, maar de contouren zijn helder: een ooit optimistische markt voor DAT's staat voor turbulentie, met potentieel voor een 'bumpy ride' als premies blijven krimpen.

Voor Bitcoin zelf zou dit een signaal kunnen zijn van een mid-cycle correctie, maar met institutionele interesse en macro-tailwinds blijft de lange termijn bullish. Wat is jullie strategie? Laat het ons weten!